股指期货套期保值的方法有哪些？
2022-12-07 11:30:08 来源：个股期权学院
股指是近期a股市场最受关注的机制创新，它为投资者提供了一种有效的对冲工具来管理股票投资风险。股指的推出恰逢政府调控组合拳。随后一个月，沪深股市市值缩水近20%，大部分投资者损失惨重。但是，如果投资者能够及时合理地利用股指期货来保值，就可以避免大部分损失。股指套期保值的范围不仅适用于多样化的投资组合，也适用于个股，尤其是与市场走势高度相关的权重蓝筹股。
中信证券(600030)2010年4月15日，中信证券收于28.94元，自4月16日起，因与东方信贷银行合作而停牌，当天恰好是股指期货上市和房地产调控组合拳出台的日子。5月4日，中信证券复牌后跌停，次日被大单抛售，随后下跌7.72%。6日，中信证券下跌7.99%。此后跌势趋缓，在5月21日创出18.85元的新低后逐渐企稳。按照6月11日20.06元/股的收盘价计算，中信证券股东财富损失已经超过30%。
股指的对冲功能可以有效帮助投资者避免类似损失。投资者可以卖出适当数量的股指期货合约，利用做空收益弥补股票现货账户的损失。假设投资者手中有100万股中信证券。2010年4月15日，这些股份按照收盘价28.94元/股计算，市值为2894万元。
沪深300指数期货上市时间有限，我们用沪深300指数代替期货合约数据进行回归。通过对2008-2010年沪深300指数和中信证券收盘价的回归，得出中信证券相对于沪深300指数的beta值为1.348。这里贝塔是中信证券的股价与沪深300指数所代表的整个股票市场的风险程度之间的一种度量。它衡量股票价格变化的敏感性，是计算风险调整后市值的关键指标。回归计算中的另一个统计参数r-square为0.7，这意味着沪深300的波动可以解释中信证券70%的波动，并且这种波动具有很强的相关性。通过沪深300股指期货对冲中信证券是有效的。
下一步是计算风险调整后的市值。我们将2894万元的市值乘以beta值1.348，得到风险调整后的市值为3901.74万元。
但投资者需要特别注意的是，在利用股指期货对个股进行套期保值的过程中，并不能真正消除非系统性风险，导致相应的套期保值效果不如完全分散的投资组合。也就是说，一旦个股在套期保值头寸确立后走出独立行情或者背离市场走势，套期保值的效果很可能会大打折扣。此时，我们应该密切跟踪和监控对冲头寸，进行更精确的风险管理，并及时调整对冲头寸。
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