股票期权对现货市场的波动性有什么影响?
个股期权对标的资产波动率的影响有两种不同的观点。一种观点认为,期权和期货市场提供了更多的投资和套期保值方式,对分散风险和稳定现货价格非常有利,降低了现货的波动性。同时,由于期权的交易成本相对较低,价格可以反映投资者对未来现货价格的预期,因此有利于现货市场的投资者对价格有更好的判断,信息可以更快地反映现货交易价格,从而降低现货市场的波动性。另一种观点认为,如果投资者的行为是非理性的,会产生杠杆,增加现货价格的波动;一些投资者离开现货市场是因为期权的吸引力,降低了现货市场的流动性,增加了其波动性。
关于期权对波动性的影响,专家们使用了各种研究方法,但没有确定的结论,主要有以下几种。
期权可以有效降低现货市场的波动性,至少不会增加标的资产价格的波动性。
南森公司1974年12月发布的《南森报告》分析了芝加哥期权交易所上市的16种股票期权上市前后的波动性。报告称,期权上市交易后,期权标的股票的波动率有所下降。与随机抽取的样本股相比,首批上市的16只股票期权较好地抵御了1973年当期的市场系统性风险。
1985年美国四家联邦机构联合发布的《四方报告》也分析了期权市场的投机行为是否影响了现货市场价格的波动水平。这份报告从理论和实证两方面阐述了期权市场投机对股票市场价格波动的影响。研究发现,尽管投机在特定时期仍可能影响市场稳定性,但大多数经验数据和研究认为,衍生品市场的投机并没有增加基础现货价格的波动性。
综上所述,股指期权的上市不会对股市的波动产生确定的影响。股市的波动基本上与股指期权上市与否无关,更多的是与整体宏观经济形势、上市公司质量和投资者交易热情等现货市场因素有关。
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