个人股票期权和股票指数期权的发展顺序
2022-12-07 11:30:41 来源：个股期权学院
个股期权与股指期权密切相关，因为归根结底，这两种产品都是由股票现货衍生而来的金融期权产品，它们的合约条款有很多相似之处。世界上最早的股票期权是芝加哥期权交易所推出的个人股票期权的看涨权。但近几十年来，大多数交易所都是先推出股指期权，再推出个股期权产品。从海外市场发展来看，新兴市场的金融衍生品发展一般都是从股指衍生品开始的。最明显的例子就是韩国交易所的KOSPI 200期权和台湾省期货交易所的台湾指数期权。
中国证券交易所在开发股权期权产品时，应首先推出股指期权，然后在适当的时候推出个股期权。主要原因是：
第一，股指期权一般是欧式期权和现金交割，个股期权通常是美式期权和现金交割。与股指期权相比，个股期权的结算和交割要简单得多，相对风险更小，由此引起的市场波动也更小。
第二，从这两种期权对冲风险的性质来看，股指期权对冲了股票市场的系统性风险(由标的指数的市值收益率决定)；单只股票的整体风险由个股期权对冲，有与个股相关的系统风险和非系统风险。因此，对于交易者的风险管理而言，对股指期权的需求多于对个股期权的需求。
第三，是因为目标选择的不同。股指的标的指数范围比较大，既有投资指数又有规模指数，既有成分指数又有综合指数。一般来说，股指期权的标的指数首先要有足够的市场认可度。市场认可度越高，交易者越熟悉，这个指数期权产品的成功概率就越大。其次，要求标的指数有一定的市场覆盖率，通常超过总市值的50%。
个股期权的标的股票通常为蓝筹股，选择原则主要包括：标的股票在证券交易所正式上市交易，通常为国内股票；标的股票应具有足够的流动性和可操作性，如股东人数足够多，流通股数量足够多(上市股份中至少有一定比例或一定数量的股份不受其他小股东控制，可以在市场上自由流通和交易)，交易量、交易金额或已发行股份应具有足够的数量或市值，股价应高于一定价格等。
目前中国证券市场适合个股期权的股票相对较少。如果先推出个股期权，那么个股期权市场的规模会比较小，市场的吸引力会很低，不利于期权市场的启动和发展。海外期权市场的实践证明，股指期权的交易量与个股期权的交易量差异较大，如韩国、日本、中国和中国台湾省。
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