买入个股期权蝴蝶套利的盈亏
2022-12-07 11:31:37 来源：个股期权学院
买入蝴蝶套利是一种中性策略，可以看作是牛价差和熊市套利的组合，总共涉及三个执行价格。如果标的物的价格跌破较低的执行价格，或者上涨超过较高的执行价格，这种策略将面临最大的损失。如果标的物价格接近中间执行价格，那么该策略将获得最大利润。
假设个人股票期权投资者买入的标的物X价格为100元，剩余期限为3个月、行权价格为90、100、110的看涨期权分别以14元、8元、4元报价；如果期限为3个月、执行价格为90、100和110的看跌期权分别为2元、6元和12元，那么蝴蝶套利策略构造如下。
如果标的物X到期时的价格等于100元，卖出的期权价格不值钱且到期，则蝴蝶套利的利润为8元。如果标的物X的价格在90元以下或110元以上，套利就亏2元。
我们可以把买入由看涨期权牛价差和看跌期权熊市套利组成的蝴蝶套利的盈亏总结如下：
1.当标的物价格高于高执行价时，所有看涨期权变为真实价值，所有看跌期权变为虚拟价值损益=中间执行价-低执行价-净负债；
2.当标的物价格介于中间执行价和高执行价之间时，损益=中间执行价-低执行价和高执行价-标的物价格-净负债；
3.当标的物价格介于低执行价和中间执行价之间时，损益=高执行价-中间执行价标的物价格-低执行价-净负债；
4.当标的物价格低于低执行价时，损益=高执行价-中执行价-净负债；
5.最大潜在收益=高执行价-低执行价-净负债；
6.最大潜在风险=高执行价-中间执行价-净负债=中间执行价-低执行价-净负债。
买入蝴蝶套利，结合了看跌期权的牛市价差和看涨期权的熊市套利，也可以看做卖出多空套利，同时买入虚拟看跌期权和虚拟看涨期权，保护其上下波动风险。这是买入蝴蝶套利的分解。
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