熊市中常见的期权组合交易策略

投资者根据自己对未来资产价格概率分布的预期，以及对风险和收益的偏好，选择最合适的期权组合，形成相应的交易策略。以上是交易策略的形式，那么股票期权分类中常用的交易策略有哪些呢？

这里说一下熊市中的期权组合交易策略，主要从买入和卖出两个角度来分析。看涨期权和看跌期权是最基本的策略。接下来，我们将分别介绍剩下的策略。

垂直价差套利策略。该策略细分为看涨期权熊市价差期权组合、看跌期权熊市价差期权组合和防御性熊市价差期权组合。先说前者。这样的组合主要是在预期的熊市中股价略显看跌的情况下。具体组合是行权价高的股票看涨期权加上卖出到期日相同、行权价较低的相同数量的股票看涨期权。在这种组合中，最大的损失是两个行权价格的差额，那么去掉净提成，最大的收益就是净提成。

再者，我们来说说后者的特点。一般这种组合可以在股票未来适度下跌时，利用熊市价差期权实现低成本盈利。这样的策略也是止盈止损的策略。投资者在熊市中能获得的收益是有限的，但如果股票不跌反涨，投资者就不会面临太大的损失。这种特定组合由行权价高的股票看跌期权和卖出到期日相同、行权价较低的相同数量的股票看跌期权组成。

防御性熊市价差期权组合，普遍感觉未来很可能下跌，同时担心后市上涨。唯一可以确定的是，标的证券未来不会波动。这种组合包括卖出一个具有较高执行价格的看跌期权和买入两个具有相同较低执行价格的看跌期权。从期权组合的盈亏图可以看出，防御性熊市价差组合在标的价格趋近于零时会获得更多的收益，同时股价上涨到一定价格位置后会获得一定的收益，集合了看跌期权的优点。可见，防御性熊市利差投资组合具有风险更小、收益更稳定的特点。

放皮带选项。这样的组合是，当投资者非常看跌一只股票时，他可以使用看跌期权来增加他在标的股票中的反向风险敞口。具体使用时，先组合不同溢价价格但到期日相同的看跌期权，可以用较高的权利成本获得较高的杠杆效应。其中，我们损失最大的是我们花掉的期权费。但是，同样的最高收入却呈现出阶梯式的增长。

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