目股指期货现货套利股指期货现货套利风险(股指期货现货套利收益率)

股指期货期现套利：什么是期现套利？

股指现货套利是利用股指期货合约到期时收敛于现货指数价格的特性。当期货市场和现货市场出现价差时，我们可以利用两个市场的价差，买入一个被低估的一方，卖出一个被高估的一方，等到不合理的价差回归到正常合理的状态平仓。

现货套利的定义和套利机会的确定现货套利通常发生在股指期货和现货指数之间存在价格失衡的时候。一般情况下，现货套利会保证股指期货价格处于合理状态。现货套利主要包括远期现货套利和反向现货套利，但国内现货市场交易机制不能做空，所以一般做远期套利。即，(卖出股指买入现货)

确定现货套利交易机会可以分两步进行：一是确定套利机会是否存在，通过股指期货定价理论确定期货的合理价格区间；当其偏离股指期货合理价格区间时，套利机会就会出现；其次，用价差比指数来衡量股指的期货价格与现货指数的偏离程度，从而确定套利空间。

股指期货期现套利风险

一般情况下，现货套利会保证股指期货价格处于合理状态。

在期货交易中，交易行为可以分为套期保值、投机和套利交易。套利的风险较低，理论上套利行为通常与获得无风险利润相匹配。但具体到实际操作层面，严格的假设在市场上并不能完全满足，因此套利交易存在一定的风险。

(一)成本风险的影响

在构建股票现货组合时，可能存在一定的冲击成本，即在计算套利时，交易价格高于(买入时)或低于(卖空时)股价，从而造成指数出现一定的偏差，影响套利收益。事实上，套利者往往会对冲击成本进行一定的估计，以拓宽无套利范围。但冲击成本的预测精度仍然与套利决策高度相关，表现为错过一些套利机会或套利后收益为负。

(二)跟踪误差风险

股票组合通常与指数组合不完全匹配。首先，由于沪深300指数样本较大，构建相应的股票组合需要大量资金。其次，根据权重匹配原则，构造时通常少于一手(100股)。另外，套利者在正向套利时，如果遇到某个权重股的涨停或停牌，就要调整团票的构成。因此，股票组合通常与指数构成不一致，从而形成一定的跟踪误差。

(3)强制平仓风险

我们在考察期货市场时，不能忽视股指期货头寸的设立所带来的风险。因为期货交易的杠杆机制和强行平仓系统，套利者很可能面临被强行平仓的风险。比如套利者进行远期套利(买入现货，卖出期货)后，指数向上收敛。此时现货头寸盈利，期货头寸亏损。虽然求和有利可图，但套利者的期货头寸处于劣势。如果指数继续上涨，套利者需要追加全额保证金，否则可能被强行平仓平仓。

基差风险

基差是指现货价格和期货价格之间的价差，所以基差的变化反映了现货价格和期货价格的相对趋势。基差的变化会对套期保值的效果产生一定的影响，通常称为基差风险。为此，套利者需要形成一定的风险意识。在成本可控的前提下，尽量提高股票组合约沪深300指数的拟合度，做好期货头寸的资金管理，真正让期货股指的现货套利交易成为一种“无风险”的盈利方式。

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