沪深300股指交易介绍(沪深300股指交易单元)

沪深300股指交易介绍

指数

沪深300股指由中证指数公司编制的沪深300指数于2005年4月8日正式发布。沪深300指数以2004年12月31日为基准日，基准日为1000点。沪深300指数由选自上海和深圳股票市场的300只a股组成，其中沪市179只，深市121只。选择标准是大规模和流动性股票。沪深300指数的样本覆盖了沪深市场60%左右的市值，具有良好的市场代表性。作为商品。

未来

沪深300股指期货是中国金融期货交易所于2010年4月16日推出的以沪深300指数为标的物的期货产品。

交货方式和最终结算价格

沪深300指数期货以现金交割，结算价为到期日最后两小时所有指数点的算术平均价格。特殊情况下，交易所也有权调整计算方法，更有效地防范市场操纵风险。最终结算价的确定方法可以有效保证股指现货价格在最后交易时刻收敛。采用这种方法的原因可以概括为：首先，这是财务一价率的内在要求。其次，它可以防止现货价差的长期非理性偏离，有效控制非理性投机和市场操纵。这是因为，一旦非理性投机或市场操纵导致010和31059的现货价差非理性偏离，对于这个价差就会出现一个套利盘，最终的结算价可以保证这个套利盘能够实现套利。这种确定最终结算价格的方法对套期保值具有同样的意义。

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合约比例和利润水平

一般来说，保证金水平要适应历史最大振幅股指，其比例根据风险头寸而不同。所以股指期货套利头寸的保证金比例应该最小，套期保值头寸次之，投机头寸最大。但从目前的征求意见稿中可以发现，交易所并没有对套利和套期保值的保证金头寸做出具体规定，只能理解为适用于所有交易的8%保证金头寸。因此，笔者建议交易所对套期保值套利的保证金做出其他具体规定头寸。

根据相关规定股指期货投资者必须通过期货公司进行交易。期货公司为了控制风险，会在交易所收取8%保证金的基础上，收取一定比例的保证金，一般会达到12%。经过一段时间的试探性交易，期货公司有可能逐步降低保证金收取比例。

如果期货公司收取客户12%的保证金，那么交易第一手股指期货就需要5万元左右的保证金。据相关统计，中国股市资金规模在10万元以上的个人投资者账户数占总数的比例不到5%。因此，估计中小投资者会参与股指期货的首发上市。股指期货数量不会太多，市场投机份额可能不足，机构套期保值市场也会或将会缺乏足够的交易对手，可能导致市场流动性问题。所以笔者认为合约乘数300有点大，200可能更合适。

每日价格波动限制和熔断机制

股指期货交易与商品期货交易和股票现货交易的显著区别在于它引入了熔断机制。采用熔断机制的目的就是让投资者在价格突变时有一个冷静期，防止反应过度。熔断制度还为投资者提供了套利机会，增加了市场流动性。根据金融期货理论持仓成本模型，有

沪深300指数期货的最小价格变动幅度设定为0.2也是符合市场实际的，交易更容易。0.2的最小价格变化降低了投资者套期保值和套利的跟踪偏差。最小波动价格和手续费与交易者的最小收益有关，它们的比值也与市场的活跃度和深度密切相关。如果最小波动价格过小，投机者会因为利润降低而不愿意提供实时交易，其投机兴趣降低，进而影响市场的流动性和深度；最低波动价格过大，市场难以形成平滑的供求曲线，不利于反映真实的价格走势。

沪深300指数期货交易手续费为30元/手(含风险准备金)。在实际交易过程中，期货公司还会在交易所收费标准的基础上收取一定比例的费用。如果期货公司加20元/手，投资者就完成一笔交易手续费就是100元/手。相对于60元的最低价格区间，这个手续费的标准太高了。所以这个手续费标准既不利于短线投资者的进出，也不利于市场流动性的提高。笔者认为，交易手续费标准应该降低。

沪深300股指交易介绍：

沪深300指数期货对股票市场的影响

沪深300指数与上证综指的相关性在百分之九十七以上，总市值覆盖率约为百分之七十，流通市值覆盖率约为百分之五十九。沪深300指数因其较高的市值覆盖率和较强的代表性，受到市场的高度认可。同时，其前10大成份股的累计权重约为19%，其前20大成份股的累计权重约为28%。市场覆盖率高、成份股权重分散的特点决定了该指数具有良好的抗操纵能力，是目前沪深股市最适合的指数股指期货标的。

股指期货的推出将使沪深300指数的成份股更受市场关注，其战略作用也将得到增强。特别是超大型蓝筹股在成份股中的战略作用会更强，带来相应的市场溢价。目前国内股市对银行业的争夺就体现了这一意义。

沪深300指数期货的推出对基金的影响

股指期货的推出可能会对指数基金产生深远的影响，有助于提高指数基金的流动性。当市场存在现货套利机会时，买卖股票的冲击成本和复制误差较大，因此指数基金将成为复制标的指数的有效方式。目前市场上有嘉实300和大成300两只跟踪沪深300指数的lof，流动性相对较低。还有与沪深300高度相关的ETF，可能成为现货套利的首选，大大提高这类基金的流动性。

沪深300指数期货的模拟交易

到12月1日，期指模拟交易已经完成一个月。在整个交易过程中，普通投资者暴露出了很多操作上的问题，主要是对期货的概念不了解，对期货指数风险和风险控制的能力和经验不足。比如，现期和远期的关系合约不清楚，期货经常被做成现货，还有很多投资者在股市“投机”。期货中的价格是唯一的变化，未来的价格变化取决于多空双方的实力竞争和基本面的实际供求关系，这与股票市场中的现货交易有很大不同。

操作理念上最重要的区别在于交易资金的控制能力。由于期货采用保证金制度，投资者在交易保证金之外还需要保留一定的风险准备金，可以更好地为未来的风险提供一定程度的保障，否则在实际操作中很可能出现爆仓，股票市场中经常出现满仓交易，并不会给投资者带来交易金额意外的风险。但是，在期货市场上，如果出现极端行情

理性的分析，安全的操作，良好的心态，是期货乃至期货交易取胜的法宝。

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