中国原油期货上市的意义何在(中国原油期货上市的意义)

原油是世界上最重要的商品，中国每年需要进口大量原油来维持经济的正常运行。但由于中国没有原油定价权，中国被迫承担原油价格波动带来的风险。在这种情况下，国内上市原油期货的呼声日益高涨。经过多年的准备，原油期货合约的系统已经公布，上市只是时间问题。然后，大家都会很迷茫。原油期货上市对国内经济有什么意义？为什么市场这么急。既然市场这么急，为什么原油期货上市拖了这么多年？今天编辑就以上两个问题一一解答。

一、上市原油期货的意义

1.争取亚太地区原油定价权

在原油定价一章，我们已经提到，全球分为三大原油定价区域：以WTI原油为定价基准的北美；以布伦特原油为定价基准的西欧；此外，还有亚太地区。亚太地区的定价主要以原产地定价为主，不能很好地反映该地区原油的真实供需情况，且由于定价基准较多，没有权威的定价标准。在这种情况下，亚太地区需要一个权威的期货价格来指导当地的原油销售。而日本、新加坡、中东等地的原油期货因为种种原因失败了，这给国内原油期货上市创造了很好的机会。

中国目前是世界第二大经济体，是世界第二大原油消费国和重要的原油进口国。因此，中国对原油的消费将对亚太地区乃至全球的原油价格产生重要影响，这为中国原油期货成功上市并成为亚太地区原油定价基准创造了良好的外部条件。此外，中国有良好的金融体系和成熟的配套体系，这也保证了原油期货上市的稳定性。

如果原油期货成功上市，并逐步成为亚太地区原油定价基准，那么中国将获得亚太地区原油定价权，在未来原油定价中占据主动，减少频繁的油价波动对国内经济的影响。

2.促进人民币国际化进程

M2与国内生产总值的比率

中国原油期货上市的意义是什么？国内上市原油期货以人民币定价。如果未来原油期货成为亚太地区原油定价的基准，那么亚太地区的原油将以人民币定价，这将极大地推动人民币国际化。

到2016年，国内M2存量为1550066.67亿元，而GDP总量为744127.2亿元，M2与GDP之比达到2.08，远高于其他国家。这说明目前国内存在钱多货少的现象，为了容纳过多的流动性，房地产、医疗、教育等充当了蓄水池，但这对国内经济是有害的。在这种情况下，推动人民币国际化，使其在境外顺畅流通，已经成为国内的迫切需求。

与此同时，中国已成为世界第二大经济体，但在金融市场的影响力仍然较弱，其中人民币未能国际化是一个重要原因。在现代经济体系中，经济的实力应该与金融体系的实力相匹配。这样才能有一定的主导全球经济金融治理的能力，否则就是经济总量很高，但对全球经济没有影响力。

基于以上两个因素，中国迫切需要人民币国际化。2015年底人民币正式纳入SDR货币体系是重要的一步，因此原油期货上市并以人民币计价将加速人民币国际化进程。

3.原油及成品油价格市场化

在原油和成品油定价一章，我们提到国内商品油定价还没有完全市场化，一方面是因为国内成品油生产相对垄断，另一方面是因为没有权威的价格参考作为定价基准。包括未来成品油期货在内的原油期货上市，为国内原油和成品油定价市场化铺平了道路。

首先，原油期货和未来成品油期货的上市，为国内原油和成品油的定价提供了参考。有了自己的定价机制，国内原油和成品油的定价也就水到渠成了。

其次，国内原油和成品油的上市和成熟必须建立在国内原油和成品油市场化的基础上。如果两个现货市场和期货市场不统一，不仅会使期货价格失去意义，还会增加市场风险。

因此，原油和成品油期货的上市，意味着国内原油和成品油的市场化被提上日程。

4.为国内炼油企业提供避险工具

期货有两个重要功能：价格发现功能和风险规避功能。因此，上市原油期货的一个重要目的就是为“三桶油”和地方炼厂提供了规避价格风险的工具。近年来，全球原油价格大幅下跌，炼厂原材料价格成本持续下降，企业避险需求较低。然而，随着全球原油供需的再平衡，去年以来原油价格大幅上涨，炼油厂迫切需要规避市场风险的工具。

前几年“三桶油”主要在国外期货市场套期保值，但有很多不便。首先，需要在国外设立分支机构，增加了管理难度。其次，WTI原油或布伦特原油以及国内炼厂实际使用的原油质量(WTI和布伦特原油为低硫轻质原油；国内炼厂使用的原油存在差异，因此价格趋同存在一定偏差，降低了使用套期保值工具的效果。最后，国外原油期货大多以美元定价，交易时需要将人民币兑换成美元，使得企业在实际操作中存在一定的外汇风险，增加了套期保值的难度。

对于中小炼厂来说，由于自身实力的限制，很多地炼企业没有参与套期保值，一方面只能承担价格波动带来的市场风险；另一方面，这种风险只能转嫁给下游和终端。随着国内原油“两权”放开，炼油企业不再需要像以前那样被动接受价格，还需要管理价格。

随着原油期货的上市，国内炼油企业有了自己的套期保值工具，企业在套期保值时消除了以前的限制，可以更好地利用套期保值工具管理市场风险。

二、原油期货上市存在的问题

虽然原油期货的上市对国内经济有很多积极的意义，但是原油期货仍然存在很多问题，这些问题仍然需要解决。正是因为这些问题，原油期货的上市时间会比其他品种长。因为监管对此持谨慎态度。那么我们就来看看是什么因素困扰了原油迟迟不上市。

1.市场参与度不足造成的流动性不足问题

一个新品种上市，往往会出现持仓成交量和成交额偏低导致的流动性不足的问题。目前国内个人投资者投资原油需要50万人民币或等值外币的存款，机构投资者需要100万人民币或等值外币的存款。较高的门槛限制了投资者参与原油期货的热情。另外，如果一桶原油的价格是50美元，一桶原油折算成人民币的价格在350元/桶左右，那么一手合约的价值就是就是350000，一手合约的保证金大约是35000人民币，这就进一步抑制了交易的活跃度。

如果一个品种上市后不够活跃，它很难发挥自己的功能，这是原油期货上市之初亟待解决的问题。

2.国外投资者认同问题

原油期货上市的重要目的是获得亚太地区的原油定价权。为了获得这一权利，国内原油期货不仅需要国内投资者进行交易，还需要国外投资者进行交易。目前亚太地区已有多家期货交易所上市原油期货，境外投资者对国内原油期货的认可程度很大程度上决定了未来能否成功获得亚太地区的定价权。

因此，原油上市后，如何扩大国内原油期货在国外尤其是亚太地区的影响力，成为原油期货的重要任务。

3.风险控制问题

原油期货不同于其他商品期货，而且由于国际化的需要，在制度上也与国内其他商品期货有很大不同，甚至很多制度都是期货市场上的创新。首先，原油期货以人民币结算，但允许外币作为保证金，导致外汇巨幅波动带来的外汇风险。国内期货监管机构对于如何控制外汇风险没有经验，需要特别注意。

4.市场结构不合理的问题

国内炼油市场仍未完全放开，市场集中度很高，价格存在垄断风险。目前国内只有“三桶油”企业有原油开采权，只有少数地方炼油企业有进口原油使用权，导致能在期货市场登记仓单的企业很少。就多头而言，虽然能开具增值税发票的企业可以参与交割，但能使用原油的企业也不多，导致原油期货上市之初市场多空力量不对等。如何解决这个问题，也是市场迫切需要解决的问题。

历时4个多月，萧蔷用20篇文章系统介绍了原油产业链、国内外现货市场、相关政策以及原油期货的应用。由于自身水平的限制和完成时间的仓促，内容上还有很多不足，我自己也不太满意。在此，也想请大家帮帮忙。希望萧蔷卑微的工作能帮到我，也希望原油期货上市后能顺利运行，有助于国家在亚太地区、人民币国际化、成品油市场获得定价权。

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