什么是基差风险(什么是基差风险？哪些因素导致基差风险)

基差风险是指套期工具与被套期商品之间价格波动不同步所导致的风险。现实中现货和期货价格的波动范围往往不完全相同，会导致基差风险，基差风险的存在会使套期保值效果偏离预期值。

基差是现货交易价格和交易所期货价格之间的差额，其金额不固定。基差的波动给套期保值者带来不可避免的风险，直接影响套期保值效果，尤其是在使用替代品种进行套期保值时。

基差的范围可以很大，影响其变化的原因有很多。本文从以下几个因素来分析基差。

基差风险的影响因素：持有成本

在无风险利率不变的假设下，远期价格等于其到期日的期货价格合约。期货价格理论上等于现货价格加上持有成本，衡量的是不同交割月份和时间因素下期货市场和现货市场的差价。持有成本包括仓储成本、保险成本、资金成本等。其中存储成本是指存储商品的实际成本；保险费用是储存货物的保险费用；资金成本是指持有商品和占用资金所损失的资金成本。这些因素必然影响期货价格，驱动基差走弱或走强，形成基差风险。同一市场同一时间，不同交割月份的期货价格差异反映了其持有成本的差异。距离合约交割期越长，持有成本越大；距离合约交货时间越短，持有成本越小。

基差风险的影响因素：市场供求关系

在市场经济理论中，市场供求决定价格。期货市场是在现货市场的基础上发展起来的。因此，市场供求因素必然是影响期货价格和现货价格的共同因素之一。比如现货市场，当供大于求时，现货价格下降；同时，有效的期货市场会将供求信息反映在价格上，期货价格也会下降。但是两个市场的跌幅不一定一样，会导致基差的变化。而且由于不同的投资者对未来价格水平的预期和操作策略不同，期货和现货市场的价格波动往往也不一样，因此基差波动自然是不确定的。

基差风险的影响因素：季节性因素

对于农产品期货市场来说，季节性因素也是影响基差变化的重要因素。农业生产的周期性使得农产品具有很强的季节性特征。比如作为中国重要农产品之一的大豆，每年9月中下旬才收获，每年3、4月份才上市南美新豆。因此，我国每年3、4月份大豆进口增加，会降低大豆价格，而随着5、6月份消费旺季的到来，大豆价格会再次上涨；随着持续消费，大豆库存越来越少，大豆价格在7、8月份达到高峰；10月后，中国新豆上市，价格再次下跌；1、2月份随着年末消费高潮的到来，价格会略有回升。由于生产和消费的季节性影响，大豆价格会相应变化。农产品价格的季节性变化必然导致基差的变化，基差变化的差异体现为现货价格和期货价格不同幅度的差异。

基差的波动不是由单一市场的波动决定的，而是现货和期货市场波动的综合结果。除了上述因素，国家的经济运行、产业政策、期货市场参与者的结构、期货市场本身的制度、交易者的心理因素也会引起基差的变化。

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