期货牛市如何套利(期货牛价差策略)

期货牛价差可以用买入套利或卖出套利的概念来判断。市场上的牛价差本质上是卖出套利，而卖出套利的条件是价差要收窄，如果价差拉大，套利就可能亏损。在反向市场上，近期价格高于远期价格。牛散买入近期合约，卖出远期合约。

根据交割月份和交易方向的不同，跨期套利可分为牛价差、熊市套利、蝴蝶套利和跨作物年度套利。

牛市蔓延(Bu11Spread)。对于大多数商品期货来说，当市场处于牛市(看涨)或熊市(看跌)时，最近几个月合约的价格变化幅度往往大于更长期的合约。

具体来说，当市场是牛市时，一般来说合约最近几个月的价格涨幅往往大于更长期的合约。如果是远期市场，远期合约价格与近月合约价格的价差会趋于收窄；如果是逆市，短线合约和长线合约的价差往往会拉大。无论是远期市场还是反向市场，在这种情况下，最近一个月买入合约，远期一个月卖出合约，获利的可能性更大。我们把这种套利称为牛市价差。

一般来说，多头价差对可储存商品和同一作物年度最有效，比如买入3月小麦期货，卖出5月小麦期货。可用于牛肉酱的可储存商品不仅包括小麦等谷物，还包括大豆及其制品、糖、橙汁、胶合板、木材、猪肚和铜。对于不可储存的商品，如活牛、生猪等，不同交割月份的商品期货价格相关性很低或不相关，进行牛散没有意义。

【例】10月1日，次年3月010至31052的玉米价格为2.16美元/蒲式耳，5月010至31052的玉米价格为2.25美元/蒲式耳，价差为9美分。交易商预计玉米价格将上涨，3月和5月期货合约的价差将可能缩小。所以交易商在3月大量买入玉米合约，在5月大量卖出玉米合约。12月1日，3月和5月玉米期货价格分别升至2.24美元/蒲式耳和2.30美元/蒲式耳，两者价差缩小至6美分。交易者同时投放两种期货合约平仓，从而完成套利交易。交易结果如下表所示。

利润为3美分/蒲式耳，总利润为0.035000=150美元。

在这个例子中，买入套利或卖出套利的概念也可以用来判断。交易者在10月1日5月份的卖出价高于3月份的买入价，可以判定为卖出套利，价差缩小了3分钱。因此，很容易判断套利者是盈利的，每蒲式耳盈利3美分，共盈利150美元。从这个例子来看，套利是在远期市场进行的。如果在反向市场中，近期价格高于远期价格，bull spread买入近期合约，卖出远期合约。在这种情况下，牛价差可以归入人买套利的范畴，只有价差拉大才能盈利。

在bull spread中，需要注意的是，在积极的市场中，bull spread的损失相对有限，其盈利潜力巨大。

这是因为，我们之前分析过，远期市场的牛价差本质上是卖出套利，卖出套利获利的条件是价差要缩小。如果利差扩大，套利可能会亏损，但在远期市场，利差扩大的幅度受到持仓的手续费水平的限制，因为如果利差过大，超过持仓，就会发生套利，这就限制了利差扩大的幅度。然而，利差减少的程度是没有限制的。在上涨行情中，近期很有可能出现价格大幅上涨合约，远远超过远期的可能性合约，这将使远期市场变成反转市场，价差可能从正值变为负值，这将大大缩小价差，使bull spread利润巨大。

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