5年期国债期货市场效率如何？
2023-01-30 21:04:27 来源：期货知识
我国国债期货市场有两种国债期货产品：5年期国债期货市场和10年期国债期货，其中5年期国债期货合约成交量较大。为了更全面地检验国债期货市场的有效性，小编将选取2013年9月5日至2016年12月30日的五年期国债期货和2015年3月23日至2016年12月30日的十年期国债期货作为样本。但由于检验过程相同，本文将以五年期国债期货市场为样本。
本文以5年期国债期货为例，检验了中国国债期货市场弱信息的有效性。该检验基于随机游走理论，将随机游走过程分为三类，因此采用三种方式对国债期货日对数收益率序列进行检验。在单位根检验和序列自相关检验中，5年期国债期货日对数收益率序列服从随机游走。然后通过方差比检验，假设随机扰动项分别为*同构分布和异方差，对国债期货日对数收益率序列进行检验，发现5年期国债期货日对数收益率服从第二类随机游走。在游程检验中，国债期货日对数收益率序列的游程数分布服从正态分布，说明该序列服从随机游走过程。基于上述检验结果，认为我国5年期国债期货市场已经达到弱信息效率。
随后，本研究以同样的方式检验了10年期国债期货市场的信息有效性。在单位根检验中，序列通过ADF检验，认为10年期国债期货日对数收益率序列是稳定的。在序列自相关检验中，统计量不能达到10%的显著性水平。对比5年期国债期货市场的数据，认为10年期国债期货的日对数收益率序列更有可能存在序列相关性，无法确定序列之间不存在相关性。在游程检验中，一个序列的游程数服从正态分布，因此认为该序列满足随机游走过程。根据描述性统计分析，认为10年期国债期货日对数收益率序列不符合标准正态分布，满足方差比检验的前提条件。但在方差比检验中，无论随机扰动项是*同宿分布还是异方差，统计值都不能落在95%的置信区间内，所以数列不能通过方差比检验。
基于上述检验结果，5年期国债期货市场符合弱信息有效性，而10年期国债期货市场并未完全达到弱信息有效性。总的来说，我国国债期货市场还没有完全实现弱信息效率。
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