美联储从QE撤军对中国的影响

美联储退出QE对中国有利也有弊，最大的影响在于增加了中国国际资本流动的波动性。但美联储引入EQ产生的综合效应对中国来说利大于弊，美国货币政策回归正常化对中国经济其实是利好。

QE3的彻底结束(虽然低利率还会维持一段时间)，基本表明美国持续了五年的量化宽松货币政策已经正式进入过渡阶段，未来美联储的货币政策将进入正常化。然而，美联储从QE撤出对中国有利也有弊。

美联储退出QE对中国的负面影响可能如下：

1**，大的影响是增加中国国际资本流动的波动性。中美利差收窄等因素将导致中国外汇占款持续下降。因此，中国央行可能会通过其他方式补充基础货币，如抵押补充贷款、常备借贷便利和RRR减少。

第二大影响是对中国出口行业的压力。一方面，美国经济的好转会带动外需；另一方面，如果午后人民币实际有效汇率随美元指数上涨，将给出口企业带来压力。

第三，境内企业境外发行美元债券的成本将大幅增加。企业在海外发行的美元债券利率主要是根据同期美国国债收益率提高的。如果明年二季度末美联储加息，国内企业海外融资的低成本时间窗口非常有限。

美联储引进情商的综合效应对中国是利大于弊的。

随着QE3的彻底结束和美国货币政策的正常化，中国这个世界上新兴的大经济体没有必要过于担心。在某种程度上，它的综合效应甚至大于它的缺点。这是因为：

1与印度、俄罗斯等金砖国家相比，或者与其他新兴经济体相比，中国拥有近4万亿美元的外汇储备，资本账户尚未完全放开，因此即使热钱大规模流出，也不会对中国金融市场造成过大冲击；

对于拥有10多亿人口、世界第二大经济体的中国来说，经济具有强大的自我循环功能，这是俄罗斯等新兴经济体无法比拟的，因为这些经济体过于依赖能源和资源出口。

所以，即使QE3完全结束，美元阶段性上涨，人民币汇率形成机制也不会太被动。

美国货币政策正常化对中国经济有利。

一方面，如果美元停止贬值，将大大降低输入型通胀压力。美元进一步进入升值区间，包括石油、铁矿石、农产品在内的国际大宗商品价格将进一步下跌。对于高度依赖资源进口的中国来说，大宗商品价格下降可以降低中国制造业的生产成本。

另一方面，如果美元进一步进入升值区间，人民币相对贬值，将使我国出口商品在全球市场更具竞争力，对振兴我国外贸出口有一定的刺激作用，也可以为我国经济结构的调整拓宽空间。

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