聚丙烯走势:小阳线难掩库存压力

春节假期后，聚烯烃市场处于弱势状态。节日期间原油价格下跌，石化库存春节期间大量积累，下游节后未复工，打压市场，价格震荡减弱。今天的小阳线反映价格已经触及前期盘整区间的下沿，获得了一定的技术支撑。近期原油价格的反弹带来了成本端支撑的加强。此外，就是元宵节过后，下游将全面复工，带来市场需求预期和心理支撑。从未来的供需来看，虽然需求有望回暖，但下游企业一般会在节前囤货，因此需求的释放过程可能会比较缓慢。另一方面，高库存带来的压力仍然需要时间来消化。具体来说：

图1 PP石化库存趋势图

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资料来源：隆众资讯，SDIC安信期货研究所。

图2聚丙烯下游行业开工率图表

资料来源：WIND，SDIC安信期货研究所。

短期来看，市场供需矛盾较大，下游需求要到元宵节后才能恢复。库存是压制市场的主要因素。库存方面，节后通用塑料整体库存升至105万吨左右。具体到聚丙烯，两种油的聚丙烯库存比节前增加了12万吨。虽然中石化华中的共聚材料不多，但中石油华中的共聚材料产量大，导致现在出货困难。但中石化降价意愿并不强烈。而且节后中石化改周度考核，压贸易商收货，试图将库存压力转移到中游。需求方面，大型工厂基本在2月12日前后开工，中小型工厂一般在2月19日前后开始恢复。但从开工到推广还需要一段时间，而且节前基本都有少量库存，还有部分成品库存，短期内很难增加社会需求。

后期随着设备维护力度的加大和需求的全面恢复，供需矛盾有望逐步缓解。新增产能释放方面，二季度计划投产多套新装置，如大连恒力石化一期、宁夏宝丰二期等。但新装置的调试时间存在很多不确定性，部分装置可能会延迟；设备维修方面，虽然2019年是设备维修小年，但二季度将迎来年内设备维修高峰。据了解，二季度湛江东兴，大连西太，洛阳石化，神华宁美，上海石化(600688)，兰州石化，青岛炼化，神华玉林都有检修计划，检修装置数量有所增加。所以整体来看，由于设备集中检修，二季度供应量减少是比较确定的。需求方面，3月以后下游建设将全面恢复正常水平。此外，随着天气转暖，很多行业将迎来相对需求旺季，如管材行业、包装袋、塑料编织行业等，需求会有所好转，二季度是招标旺季，一定程度上会刺激下游需求。

综合来看，短期基本面矛盾依然突出，去库存是未来市场的主旋律。但随着后期需求的恢复和供给的下降，供需矛盾有望逐步缓解，对价格形成支撑。目前聚丙烯受预整理区间下沿支撑，未来有望缓解供需矛盾。但短期来看，上方仍面临盘整区间上沿的技术压力，基本面是高位库存的压制。在短期内，上部和下部空间