菜籽粕价格:3月后仍有回落风险
2023-01-31 12:25:04 来源：期货知识
春节假期归来，菜粕期货连续两日大幅上涨。预计元宵节前菜籽粕价格将继续坚挺。但3月份以后，受中美经贸关系、中加关系等不确定因素影响，菜籽粕面临豆粕等蛋白饲料的供应和竞争压力。
油菜籽供应存在隐忧
国内饲料菜籽粕主要依赖进口，大多来自加拿大。海关数据显示，2018年中国从加拿大进口油菜籽和菜籽粕分别为444.4万吨和127.55万吨，占进口总量的93.42%和98.12%。
但春节前有八船加拿大油菜籽延迟卸货，导致国内油菜籽库存快速下降。尽管这些装载加拿大油菜籽的船只都在1月中旬后放行，但油厂开始谨慎采购加拿大长期油菜籽。如果这种情况持续到3月底，二三季度国内油菜籽供应可能会出现短缺。
缩小豆粕和菜粕的价差
短期内由于供应担忧，菜粕价格坚挺，但3月份以后，由于豆粕需求的悲观预期和替代品的增加，菜粕价格仍面临较大的上涨压力。
*一、菜粕价格紧跟豆粕走势，未来两个月豆粕供需和成本均不乐观。按照目前的采购进度，2-4月中国商业进口大豆约1280万吨，新采购的1000万吨美豆约750万吨将于2-4月到港，因此2-4月将有超过2000万吨大豆到港，超过2018年和2017年同期的1800万吨和1988万吨。需求方面，受国内非洲猪瘟疫情影响，预计2019年上半年豆粕需求将下降10%左右，为2013年禽流感以来需求预期不佳。此外，南美大豆今年继续高产。根据美国农业部的最新预测，巴西和阿根廷的大豆产量将达到1.72亿吨，比上年增加1340万吨。未来4个月，国际大豆贸易市场南北美洲竞争激烈，大豆进口成本下降或维持低位，国内豆粕成本支撑乏力。
其次，豆粕和菜粕现货价差处于5年同期低位，豆粕对菜粕的替代性可能增加。中美贸易关系有望缓和。一旦中国取消对DDGS的反倾销，将参照2013-2015年每年增加进口DDGS 400多万吨。此外，从今年起，杂粕暂定关税将降为零(此前为5%)，印度菜籽粕、印尼和马来西亚棕榈仁饼、乌克兰葵花籽粕的进口可能都将增加，从而冲击菜籽粕的供需。
综上所述，近期菜籽粕价格坚挺，但3月后仍有回落风险。建议逢高做空。基于风险控制，可以在9月买入豆粕，9月清空菜粕做套利。需要注意的是，当出现以下情况时，菜籽粕的价格走势可能会发生变化：1。非洲猪瘟疫情控制，或猪价大幅上涨，双粕需求回暖。2.菜籽采购进度持续缓慢，国内库存消化较快。3.大豆进口不及预期，国内豆粕供不应求。4.养殖规模超预期，旺季需求旺盛。
(作者：申银国际期货)
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