国际黄金期货市场的交易品种有哪些?
国际黄金市场的衍生品可分为标准化场内交易品种、非标准化场外交易品种和黄金远期产品。
(一)标准化场内交易产品
是指产品交易要素标准化程度较高的黄金市场衍生品。交易场所多为官方认可的标准化市场,主要品种有黄金期货,期权,黄金ETF等。
1.黄金期货和期权
黄金期货交易与商品和金融工具的一般期货交易相同。买卖双方先签订买卖黄金期货合同并交纳保证金,约定买卖黄金的标准数量、约定价格和到期日。实际交付将在商定的交付日期进行。一般交割都是不真实的,大部分合约在到期前对冲。黄金期货交易是一种无交割转让的卖空交易,由套期保值和期货投资交易组成。套期保值期货交易是黄金企业根据生产和市场供求关系,为规避风险、降低库存和成本而进行的交易。有利于保护生产经营者的利益,维护生产的正常进行。投机性期货交易是投资者利用期货市场的价格波动进行获利的交易,更多体现了黄金投资的金融属性。黄金期货交易具有很大的杠杆性和灵活性。
黄金期权交易以期货交易为主。因为可以对冲风险,从投资中获利,为黄金交易者提供了更加灵活的投资对冲和获利工具。期权交易是一种权利买卖,是一种拥有在一定时间内以一定价格买入或卖出黄金的权利而没有买卖义务的交易。期权的价格是由市场上期权的供求关系决定的,市场价格与成交价的差价以及期权的时间都会对期权的价格产生影响。
美国纽约商品交易所(NYMEX)是全球最大的黄金期货交易场所,电话期权。NYMEX合约的每只黄金期货为100盎司,以美元定价,交易时间为上午8:20至下午1:30。黄金期货的交割期可以是当月,未来两个月,未来23个月的2月、4月、8月、10月,未来60个月的6月、12月。
2.交易所交易黄金基金(黄金ETF)
黄金ETF是以黄金为投资对象的ETF,属于实物黄金投资工具。其运作原理是:大型黄金生产商将实物黄金委托给基金公司,然后基金公司基于这种实物黄金在交易所公开发行基金份额,销售给各类投资者。商业银行分别作为基金托管人和实物托管人,投资者可以在基金存续期间自由赎回。
* *一只黄金ETF于2003年4月在澳大利亚证券交易所上市发行,随后陆续在伦敦、纽约和约翰内斯堡的证券交易所推出。
(二)非标准化OTC产品
非标准化场外产品是标准化程度较低的交易产品,交易场所可以是场内,也可以是场外。主要包括黄金借贷、黄金账户、黄金投资基金、黄金远期和掉期。
1.黄金借贷
黄金借贷的主要目的有两个方面,一是满足黄金开采企业资金周转的需要,二是满足企业套期保值的需要。黄金借贷的借款人一般是金矿公司;由于拥有大量的黄金储备,中央银行已经成为黄金贷款的贷方。自20世纪90年代以来,黄金贷款每年增长20%。衍生金融工具的蓬勃发展使得风险管理更加容易,产品定价更加灵活,从而进一步扩大了黄金借贷的空间。
作为贷款人的央行和作为借款人的金矿公司通常不直接交易,而是由大银行进行中介,即大银行从央行贷出黄金,再贷给金矿公司。原因有三:*第一,防范信用风险;二是解决贷款期限结构错配问题;第三,转移利率风险。
2.金券
金圆券类似于中国商业银行的“纸黄金”。它是由商业机构发行的黄金权益证书,代表投资者持有的某些黄金债权。
金券分为两种:分销账户和非分销账户。分销账户以实物黄金为基础。账户中详细标明了投资者持有的黄金数量和每根金条的数量。投资者对账户中的黄金拥有绝对控制权。账户中黄金的所有权不受发行人信用的影响,但他们要支付实物黄金的保管费和保险费。非分销账户不是以实物黄金为基础,而是依靠发行人的信誉作为担保。发行人可以持有少量黄金,开设大量非分散账户。只要大部分账户持有人不要求赎回黄金,发行人的流动性就不成问题。非分销账户手续简单,成本低,目前在黄金市场上被大多数投资者使用。但未分配账户包含一定的信用风险,能否兑现取决于发行人的实力。如果发行人破产,非发行账户持有人将无法拿回本应属于自己的黄金。
3.黄金投资基金
黄金投资基金(Gold investment fund)是一种专门投资于黄金实物和相关权益凭证的投资基金。由于黄金的价格波动与股市、债市等其他市场的波动相关性不大,黄金在通货膨胀时期具有良好的保值增值功能,投资黄金基金可以分散投资风险,降低总资产配置的波动,从而稳定投资价值。此外,投资黄金基金还具有门槛低、理财集中的特点。
4黄金远期产品
黄金远期产品包括黄金远期、黄金掉期、远期利率协议等。黄金远期合约是交易双方在未来某一日期以约定的价格买卖一定数量黄金的协议,商业银行和黄金开采公司可以利用该协议锁定成本,对冲风险。掉期交易是即期交易和反向远期交易的结合。互换完成后,交易者的黄金长度头寸保持不变,只有头寸对应的期限发生变化。黄金远期和掉期在功能上都是为了锁定未来的价格风险。两者的区别在于互换(即期加远期)前后两笔交易的主体是相同的,而一笔即期交易和一笔远期交易的主体可能是不同的。所以掉期对市场影响不大,而远期对市场价格影响很大。黄金远期利率协议是双方约定在未来某一时间以约定的利率借入黄金,以锁定未来黄金借入成本的协议。这些工具一般都是场外交易,交易双方都是大型金融机构、黄金企业和黄金投资者。这些工具为市场参与者提供了购买、出售和出借黄金的价格风险管理工具。
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