木材期货为什么会涨停？

我亲身见证的市场价格大变动，都出现在木材期货市场的一个牛市中。和我之前描述的情况类似，木材期货给我上了期货交易游戏的重要一课。在这个例子中，一个折扣佣金交易商惊恐地打电话给我，当时他深陷在木材期货市场锁定价格限制造成的巨额亏损中。当他找到我们时，他每天损失高达10，000美元，而且他不能割肉。

当时，木材价格已经大幅下跌。经济非常疲软，所以对木材的需求也处于低迷状态——事实上，对木材的需求是如此之低，以至于当时许多锯木厂都完全关闭了。然而，随后发布的一份新房开工报告显示，新的住宅建设项目将激增。房屋开工指数是一个领先指标，它的上升表明经济趋势的逆转。经济复苏，新房需求自然会增加。为了满足对新房子的需求，必须有足够的木材供应来建造它们。由于许多锯木厂已经关闭，人们担心未来可能会出现木材短缺。不用说，木材价格上涨很快。

当时的木材期货合约非常大——是现在的木材期货合约的两倍多。这个合约价格波动达到极限的价值约为8000美元。早间报告发布后，木材期货合约锁定涨停板价格。事实上，在市场出现交易之前，木材期货合约连续14个交易日被锁定在涨停板价格。

由于该交易员正在去打高尔夫球的路上，他当时对这份报告一无所知。之前他做空了一个木材期货，没有下达止损单合约(如果有这样的止损单，交易者可以在报告发布当天执行，然后变现平仓)。在他决定查价格之前，木材期货合约已经连续两天被锁定在涨停板价格。当他意识到现有文案头寸即将巨亏时，他非常害怕，已经不知所措。

对这个交易者来说幸运的是，木材期货还有市场期权，我们也知道如何应对这种情况。因为他做空了一个期货合约，那么在期权行情头寸建立的对冲应该是一个合成期货多头头寸。一个合成期货多头头寸可以由一个多头多头期权和一个空头期权组成(两者的执行价格相同)。这个时候，虽然我们无法追回投资人损失的钱，但至少可以为他的损失设定一个“*”(即损失上限)。这种情况的弊端就是当木材期货价格已经开始变动时，由于市场交易清淡，价格波动性急剧上升，对冲这种风险的成本很高。另外，我们不知道木材期货价格合约未来还会持续上涨多久，市场上始终存在这样的可能性，即如果未来价格下跌，通过合成策略锁定的价格损失可能大于平仓造成的损失头寸。

但是从后来的情况来看，我们成功了，帮他避免了10万美元左右的潜在损失——某木材期货合约的潜在损失达到了10万美元。

以下是我们从这次事件中吸取的一些教训：

1.不要涉足轻市场。

2.始终使用止损指令。

3.注意你的交易。

4.在不了解风险的情况下，不要涉足关联交易。

5.雇佣一个你可以信任的提供全方位服务的经纪人。

虽然经纪人不可能万无一失，但有时他们会证明自己的价值。

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