期货交易中影响汇率的因素有哪些？

在外汇期货交易中，人们非常重视汇率的水平和变化。无论外汇期货交易参与者的市场动机是什么，都要对未来的汇率走势进行判断，判断的准确与否将直接影响其盈亏情况。因此，了解影响汇率走势的各种因素是外汇期货交易的重要前提。

在不同的货币制度下，汇率以不同的方式决定。在金本位制下，决定汇率的基础是两种货币的含金量之比，也称为铸币平价。在纸币制度下，决定汇率的基础仍应是两国纸币的铸币平价，但纸币贬值现象普遍存在，因此纸币汇率应以贬值纸币所代表的实际含金量为基础，并受政治、经济等诸多因素影响。汇率的走势是由供求关系决定的。一般来说，影响外汇供给的因素包括基本经济因素、宏观经济政策因素、政治因素、央行的远见和心理因素。

1.基本经济因素

(1)经济增长率是影响汇率水平的基本因素之一。

一个国家的经济增长是以国内生产总值的增长来衡量的，决定汇率长期变化的根本因素是经济增长率。经济增长率的差异对汇率变化有多方面的影响。在其他条件不变的前提下，一国实际经济增长率快速上升(与其他国家相比)，国民收入快速增加，会增加该国对外国商品和服务的需求，导致该国对外汇的需求相对于其可获得的外汇供给趋于增加，该国货币贬值，汇率上升；反之，会导致汇率下降。但有两种特殊情况需要注意：一是对于出口导向型国家，经济增长往往超过进口增长，其汇率不升反降；第二，如果国内外投资者将该国的经济增长率视为其经济前景看好和资本回报率提高的反映，他们可能会扩大在该国的投资，甚至抵消经常账户赤字。此时，该国汇率可能不升反降。

(2)国际收支是影响汇率水平的关键问题。

国际收支是一国对外经济活动的综合反映，是影响汇率的重要因素，对汇率产生非常直接、迅速、明显的影响。国际收支的顺差或逆差影响外汇市场，从而影响汇率的形成。从一国对外贸易对汇率的影响可以看出，国际收支直接影响汇率变动。如果(1)国际收支是顺差，那么外汇收入增加，外汇支出减少，导致外汇供大于求，进而导致外币贬值，本币升值；另一方面，如果一个国家的国际收支出现逆差，那么外汇收入就会减少，外汇支出就会增加，导致外汇需求超过供给，从而导致外币升值，本币贬值。比如90年代中期以来，美元汇率下跌的一个重要原因就是010到31047之间的贸易逆差日益严重。相反，近年来，由于大量的贸易顺差，中国的国际收支状况良好，人民币的外汇汇率呈上升趋势。同样，当一个国家的资本账户出现较大逆差，国际收支中的其他项目不足以弥补时，该国的国际收支就会出现逆差，从而导致其货币的外汇汇率下跌。

(3)通货膨胀是决定汇率长期走势的重要因素，其对汇率的影响一般需要一段时间才能显现出来。

20世纪70年代以后，随着浮动汇率取代固定汇率，通货膨胀对汇率变动的影响变得更加重要。在纸币流通的条件下，两国货币之间的比率是由它们所代表的价值之间的比较关系决定的。价格是一国货币价值在商品市场上的体现。这个国家的通货膨胀意味着国内物价上涨，意味着该国货币所代表的价值下降。在国内外商品市场联系紧密的情况下，由于通货膨胀，国内物价上涨一般会导致出口商品减少，进口商品增加，从而影响外汇市场的供求关系，导致本国汇率变动。同时，一国货币的内在价值下降，必将影响其外在价值，削弱其在国际市场上的信用地位。而且人们会因为通货膨胀而倾向于削弱该国货币在渔区的汇率，将所持有的货币兑换成其他货币，从而导致该国汇率的下降。一般来说，如果一个国家的通货膨胀率超过另一个国家，其货币对另一个国家的汇率就会下降，反之亦然。应该指出，通货膨胀通过国际收支间接影响汇率。当一个国家的通货膨胀高于另一个国家时，该国的商品和服务价格就会上涨，从而导致出口相对减少，进口相对增加，造成国际收支逆差的压力。

(4)在一定条件下，利率对短期汇率的影响很大。

利率是货币的价格，是投资成本和投资收益的决定因素，利率的高低影响着一个国家的资金流动。在国际资本流动庞大且日益频繁的当今世界，利率影响着一国的资本流动。在一个国家，当信贷紧张时，利率上升；当信贷宽松时，利率就会下降。国际上，利率的差异会造成资本在世界范围内流动，资本一般总是从低利率的国家流向高利率的国家。这样，在一定条件下，高利率可以吸引国际短期资本流入，提高本币价值；利率低的国家将出现资本外流，这将进一步降低其货币的价值。所以，一般情况下，一个国家加息、收紧信贷，会导致其货币升值；反之，会导致本国货币贬值。利率的增减幅度越大，对本币汇率的影响就越大。80年代上半期，美国虽然存在大量贸易赤字和巨额财政赤字，但美元依然坚挺。就是年，由于美国的高利率政策，大量资本从日本和西欧流向美国。进入21世纪，特别是金融危机以来，美国的利率长期维持在较低水平，美元也处于贬值通道中。需要注意的是，虽然利率水平对汇率有一定的影响，但从决定汇率波动趋势的基本因素来看，其作用是有限的。它只是在一定条件下暂时影响汇率变化。

2.宏观经济政策因素

宏观经济政策是指一国为实现充分就业、物价稳定、经济增长和国际收支平衡等目标而实施的经济政策，主要包括财政政策和货币政策。宏观经济政策会通过影响产出、就业、通胀等经济因素来影响汇率。

(1)财政政策。

一国财政政策的平衡是影响其货币外汇汇率的基本因素，也是汇率预测的主要指标之一。财政政策的调整对汇率走势的影响是通过财政支出的增减和税率的调整来影响外汇的供求。当一国财政收支不平衡时，其货币汇率的波动主要取决于该国选择的财政政策。如果中国出现财政赤字，就会实施从紧的财政政策来弥补。紧缩的财政政策会通过减少财政支出和提高税率来抑制总需求和物价上涨，这将有助于改善一国的贸易平衡和国际收支平衡，从而引起一国货币的外汇汇率上升。相反，如果一个国家实行扩张性的财政政策，最终会导致本国货币贬值。扩张性或收缩性财政政策不一定导致货币贬值或升值，还分析了国家宏观经济形势和所采取的具体措施的影响。

(2)货币政策。

货币政策对汇率的影响主要表现为改变经济体系中的货币供应量。如果一个国家实行扩张性的货币政策，增加货币供应量，就会提高国内物价水平，降低利率，增加资本流出，减少资本流入，那么该国货币的汇率就会下跌。这两种情况都会导致本币的外汇汇率降低。相反，从紧的货币政策意味着央行提高再贴现利率，提高商业银行在央行的存款准备金率并在市场上出售债券，即减少货币供应量，导致汇率升值。80年代初，美元的强劲势头很大程度上是美国从010年到31047年采取的紧缩政策的结果。

3、央行干预因素。

各国央行或货币当局对外汇市场的预测是一个短期因素，但也是一个不可忽视的因素。为了保持汇率稳定和经济健康发展，各国都会直接干预外汇市场。一个国家的中央银行或其他国家的中央银行联手在外汇市场上直接买卖外汇，通过人为的市场干预直接影响外汇市场的供求。央行的主动作为只是希望市场汇率的变化更加有序，或者说汇率水平稳定，而不是企业想要扭转市场局面。但无论如何，一国央行或多家央行对外汇市场的单独或联合干预都应受到重视。

根据干预外汇市场时是否采取其他金融政策，中央银行对市场的干预可分为冲销干预和非冲销干预。冲销干预是指央行在外汇市场的干预行为，通过其他货币政策工具(主要是国债市场公开市场业务)抵消前者对货币供应量的影响，从而保持货币供应量不变；相反，非冲销干预就是是指央行在干预外汇市场时，不采取其他金融政策与之配合，即不改变外汇T预测引起的货币供应量的变化。不同的干预方式对汇率的影响不同。因为冲销干预基本不改变货币供应量，很难引起利率的变化，对汇率的影响相对较小，而非冲销干预直接改变货币供应量，可能改变利率等经济变量，所以非冲销干预对汇率的影响相对持久。

4.政治因素

政治因素对外汇汇率的走势影响很大。政治因素主要包括选举和政权更迭、政变或战争、官员丑闻或资本流动等引起汇率变化。当国际政治局势剧烈动荡时，弱势国家的货币汇率呈下降趋势，而优势国家的货币汇率呈上升趋势。财政部长之后的* *换届和央行行长更替，也会对外汇市场的预期心理产生不同程度的影响，从而引起汇率变动。目前，美元仍然在外汇市场上占主导地位。一般情况下，如果是美国以外的政治危机，会造成美元汇率上升。相反，如果美国发生政治危机，美元汇率就会下跌。政局的稳定关系到货币的稳定。一个国家的政局越稳定，其货币汇率就越稳定。

5.外汇储备因素

一国央行持有的外汇储备是否充足，反映了该国干预外汇市场和维持汇率稳定的能力，因此外汇储备水平对该国的货币稳定起着主要作用。如果一国外汇储备增加，外汇市场会推动其本币升值；另一方面，外汇储备的减少会影响外汇市场对本国货币稳定的信心，从而推动本国货币贬值。

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