期货的基础是什么?为什么会产生基差?
期货的基础是什么?基差是指保值资产的现货价格和期货价格之间的差额合约。那么为什么会有基差呢?
由于期货价格和现货价格都会波动,因此在期货合约的有效期内,基差也会波动。基差的不确定性称为基差风险,降低基差风险,实现套期保值的关键是选择高匹配的套期保值期货合约。基差风险与套期保值时的基差直接相关平仓。当投资者持有现货和期货做空头寸套期保值,套期保值平仓基差扩大,投资者将获利;相反,投资者在未来买入一项资产时,持有期货长度头寸进行对冲,基差在平仓上扩大,投资者亏损。
理论上,期货价格是市场对未来现货市场价格的预测,两者之间有着密切的关系。由于影响因素的相似性,期货价格和现货价格往往呈现涨跌关系;但影响因素并不完全相同,所以两者的变化并不完全一致,现货价格和期货价格的关系可以用基差来描述。基差就是一种商品在特定地方的现货价格与同一种商品的特定期货价格的差额合约,即基差=现货价格-期货价格。基差有时为正(此时称为逆市),有时为负(此时称为正市)。所以基差是期货价格和现货价格之间实际运行变化的动态指标。
基差的变化直接影响套期保值的效果。从套期保值的原理不难看出,套期保值实际上是用基差风险替代了现货市场的价格波动风险。因此,理论上,如果套期保值开始和结束时基差不变,就有可能实现完全套期保值。因此,套期保值者在交易过程中要密切关注基差的变化,选择有利时机完成交易。
同时,基差的波动比期货价格和现货价格的波动相对稳定,为套期保值交易提供了有利条件;而且基差的变化主要受持有成本控制,比直接观察期货价格或现货价格的变化要方便得多。
当套期保值者找不到与现货头寸在品种、期限、数量上完全匹配的期货合约时,当套期保值者选择备选合约进行套期保值操作时,由于不能完全锁定现金流,产生了基差风险。
基差分为三种市场情况:负、正、零:
1正常情况下为负基础:
在正常的商品供求关系下,参考价格持有成本和风险的基础一般应是负的,即现货价格应小于商品的期货价格。
2具有正基础的反转市场:
当市场上商品短缺时,现货价格高于期货价格。
3零基础市场情况:
期货合约越接近交割日,基差越接近零。
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