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国债期货如何定价?

2023-01-31 13:46:47 来源:期货知识

国债通常每半年或每年付息一次。在两次付息的中间,仍以滚动方式计算利息,国债持有人享有此期间产生的利息。因此,如果在下一个付息日之前交货,买方应向卖方支付净价报价加应付利

国债通常每半年或每年付息一次。在两次付息的中间,仍以滚动方式计算利息,国债持有人享有此期间产生的利息。因此,如果在下一个付息日之前交货,买方应向卖方支付净价报价加应付利息。

由于是实物交割,而可交割债券的票面利率和期限与国债期货标准券不同,一篮子可交割国债在交割前必须单独标准化,因此引入了换算系数。交易所将公布各可交割债券相对于各期限国债期货的转换因子(CF)合约,CF在交割周期内保持不变,投资者无需计算。

国债用于国债交割时合约国债期货的买方向卖方支付发票价格。发票价格等于期货结算价乘以对应期货的卖方选择的当前债券的转换因子合约加上债券的任何应计利息。

在整套可交割国债中,便宜的可交割国债就是使得购买国债,持有到交割日期,实际交割的净收益最大化。大多数情况下,找一个可靠的方式来交割廉价国债就是找出隐含回购利率高的国债。

根据无套利定价原理,国债期货价格等于国债现货价格加上融资成本减去国债票面利息收入。在正常的利率期限结构下,短期利率一般低于中长期利率,因此国债的融资成本一般低于所持国债的票面利息。国债期货合约通常显示贴水。

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