期货市场的预测离基本面分析有多远？

期货市场的演绎，似乎也没有更多的办法可以把握。做好基本面分析可能是判断期货市场的有效方法。但两者之间的距离有多远，需要我们不断探索。在实际操作中，只有准确判断两者的距离，才能真正做好基本面研究，客观讨论市场。

在分歧的基础上博弈

每天都有大量的信息提供给投资者。很多人似乎都能在基本面研究和期货市场预测之间从容自如地行走，但事实真的是这样吗？显然，他们忽略了两者之间的距离。市场真的会像他们想象的那样吗？无疑，这种直觉来自期货市场的沧桑，是有价值的。为了更好地感受从基本面研究到市场研究的“流行”路径，我们设想一个特例。从2011年开始，我国实行棉花保护性收购政策，假设这一政策是针对市场所有参与者的，并增加了另一个假设，高价卖出政策，即当棉花价格上涨时，设定卖出储存的棉花。在这种情况下，会出现什么样的期货市场？结果应该是：没有市场。因为低价位没有空位，高价位有很多空位，就是没有对手。但实际上，自2011年实施收购政策以来，棉花期货市场的波动规律与之前有了很大的不同持仓减少，即市场差异减少。同样，多项保护种植户利益的收购政策也产生了这种类似的效果，对期货市场的影响很大，就是减少了市场差异，就是减少了交易对手的数量持仓。这个结果反映了期货市场的本质：市场背离。而如果存在整个市场完全透明正确客观的这种可能性，结果必然是没有期货市场。期货市场是基于市场个体对事实认识差异的博弈结果，包括正确认识和错误认识。基本面研究只是用各种方法试图正确认识客观事实。基本面研究和期货市场判断有一定距离。

背离和博弈，在背离基础上的博弈，是期货市场的基本特征。期货市场就是这种动态博弈过程的记录。在游戏程序中，关键因素是参与者的特征，可以表现为整体特征和个体特征。总体特征，即市场理性程度；个体特征，即个体资金状况，对客观事实的认知程度。从这个角度来看，即使是最好的研究报告，也无法准确把握市场走势。研究报告的正确性很重要，但它的正确性在多大程度上被当前市场认可更重要。判断这种正确性在当前时间或以后被市场接受的程度才是游戏的本质。

基本面研究的价值

基本面研究非常重要，可以反映一个市场整体是否理性。在现实经济生活中，每个参与者对经济形势都有自己的看法和判断，这就是010到31047市场分歧的来源。在市场经济发展初期，这些差异是通过实体经济的盈亏和破产来解决的。有了期货市场，我们可以把这些差异集中起来，通过“讨论”远期价格来降低获得市场共识的整体社会成本，这就是期货市场的社会价值。以及保证这种社会价值得以充分体现的重要环节就是基本面研究。

简单来说，基本面研究主要回答两个问题：第一，目前的主要矛盾是什么？第二，下一个主要矛盾会是什么？前一个问题是基础，是核心，是中轴。有了中轴线，其他因素就可以到位，即使有意想不到的因素，也可以及时恰当地进行评估。当市场个体都在关注和研究这个问题的时候，市场整体必然走向理性。

如果*问题体现了基本面研究的基础价值，那么第二个问题就是基本面研究溢价。比如，面对一个非洲狮群，找到现在的狮王类似于第一个问题，预测下一代狮王类似于第二个问题。在下一代狮子王的过程中，很难把握偶然因素。现实中更难确定下一个主要矛盾，对团队和个人素质的要求比回答*题更高。除了对当前的基本面情况有更全面的把握外，还需要补充其他的东西，比如生活经历、灵感等。有时候还需要一点运气。所以基本面研究和期货市场判断的距离短，应该是下一个主要矛盾的判断。

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