如何看待商品基础与供求关系？

期货基差是一种商品或资产在特定场所的现货价格与同一种商品或资产的特定期货价格之间的价差合约。通常公式可以表示为：基差=现货价格-期货价格。

通常对于不同的交易者，由于关注的商品质量不同，参与的期货合约，现货的位置不同，他们关注的依据也会不同。从基差的基本内涵可以知道，影响基差的主要因素包括期货合约月、现货质量差异、现货价格区域差异和商品供求变化趋势。其中，商品的供求变化是决定期货基差走势的主要因素，其他因素主要造成基差的结构性差异。

本文主要通过铁矿石市场和化工产品市场来探讨基差的影响因素。从供需角度来看，铁矿石库存与基差有很强的负相关性，通过库存变化可以判断基差的大致变化方向。在铁矿石供应偏紧的预期下，需求端的变化也会与基差呈现正相关关系。2020年化工市场基本面临供给增加的压力，化学品及其原料的供给会增加，需求能同步上升的品种不多。在这种情况下，基差弱化或维持负基差格局的概率较大。所以寻找有向下基础的交易机会是可行的。

基差既是市场供求的反应，也是行业供求的反应。2018年10月底至2019年3月初，在非洲猪瘟导致国内生猪存栏量持续下降、南北美洲大豆丰产预期强烈、中美贸易谈判等利空因素影响下，豆粕期现货价格持续走低，并伴随着豆粕基差的持续走弱。基差的不断走弱加剧了豆粕需求的低迷。在此期间，油厂豆粕累计成交量同比下降近三层。需求不振进一步削弱豆粕价格和基差，豆粕基差与工业供需形成负反馈。

1基础差异的内涵

基差是一种商品或资产在特定地点的现货价格与同一种商品或资产的特定期货价格之间的差额合约。通常公式可以表示为：基差=现货价格-期货价格。例如，2019年9月10日，进口铁矿石62%品位干基粉矿含税价格为152.4元/吨，这意味着进口铁矿石62%品位干基粉矿价格比大商所I2001期货价格高出152.4元/吨。

通常对于不同的交易者，由于关注的商品质量不同，参与的期货合约，现货的位置不同，他们关注的依据也会不同。举个例子，因为一个铁矿石贸易商在I1910合约上套期保值，而他面对的现货在青岛，他关注的是基差：青岛就是到I1910合约现货价格的基差。因此，从基差的基本内涵可以看出，影响基差的主要因素包括期货的到期月份合约、现货的质量差异、现货价格的区域差异和商品供求的变化趋势。

2铁矿石基差影响因素分析

2.1期货：2010年2月和2052年3月的差价对铁矿石基差的影响。

投资者在选择不同期限的期货合约时，面对的通常是不同的基差。原因之一是就是投资者面临的成本不同。即期货的到期日合约会影响到持仓的成本，进而影响基差。持仓成本是指保管某种商品所支付的保管费、保险费和利息的总和。一般情况下，期货合约的期限越长，持仓的手续费越高；期货合约的期限越短，持仓的手续费越低。理论上，当期货合约到期时，持仓的手续费将降为零。

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