套利分析焦炭期货与现货现货套利

期货和现货指数有着密切的关系。当两者理论定价关系的偏差超过交易成本时，期货套利机会就出现了。

焦炭期货上市以来，投资者不仅可以投机，还可以关注不断涌现的套利机会，更适合大资金和现金流动性强的企业操作，赚取稳定的利润。以联交J1109在7月26日的收盘价和渤海证券交易所的即期结算价焦炭为例，进行了即期套利分析，计算结果表明该日的即期价差更适合套利。

一、原理介绍

期限套利(Term arbitrage)是指在期货市场买入(卖出)一种商品期货1月份合约，在现货市场卖出(买入)同一种商品，以便在有利时机对冲利润了结的方式，是一种基于现货交割的套利模式。

因为持有成本，远期期货的价格应该高于现货价格，但持有成本是有上限的，远期期货的价格不可能无限高于现货价格。当期货价格和现货价格的差额高于持有成本时，你可以通过买入现货和卖出期货来获利。买入近期期货的力量和卖出远期期货的压力，将很快迫使近期期货和远期期货的价格关系进入正常轨道。

一般来说，现货套利的成本主要包括：买入现货的成本(含运费)、交易手续费、交割手续费、交割溢价、仓储费、增值税、资金占用利息。

二、案例分析

我们以7月26日收盘价大连商品交易所焦炭期货合约1009为例分析焦炭的现货套利机会。截至7月26日，大连商品交易所焦炭期货合约1109合约收于2289元/吨。当日渤海商品交易所焦炭现货报价2006元/吨，现货价差283元/吨。这个差价明显偏高，所以在实物交割期存在套利机会，是无风险的投资交易。

假设我们在渤海商品交易所买入焦炭现货，相应卖出联交1109合约，赚取市场之间的基差收益。如果7月26日在渤海商品交易所买入1吨焦炭，交割完毕，在期货交易所指定库存入库的费用如下：

(1)渤海商品交易所收成交手续费： 0.8 ，按2206元/吨计算，手续费约为1.76元；

(2)渤海交易所收发货手续费： 5元/吨；

(3)渤海商品交易所出库费：7.8元；

(4)渤海商品交易所出库装车费：3.9元；

(5)仓储公司指定的交割仓库费：13元/吨；

(6)库存成本=0.3 30=9元/吨；

(7)交割品升水：通过对比大连商品交易所焦炭期货交割品质量标准与渤海商品交易所焦炭现货质量的质量差异，结合表2中3升的升水标准，可以计算出两个市场的交割升水：80元/吨，其中灰分升水为15元/吨。硫磺分升优惠15元/吨；其他指标最高50元/吨)。

(8)焦炭交割手续费： 1元/吨；

(9)期现套利增值税=(2289-2006)/(1+13%) 13%=32.6元/吨；

(10)假设借入资金用于套利操作，期限为1个月。如果期货保证金为10%，现货保证金为20%，实际贷款年利率为6.5%，则期货保证金利息=2289 10 % 6.5%/12=1.24元/吨；现货存款利息：2200 20 % 6.5%/6=2.48元/吨。因此，占用成本=期货保证金利息，现货保证金利息=3.72元/吨。

鉴于两个市场的交割仓库均位于天津港零售物流中心，且运输距离较短，本文忽略了运输成本。

综上，1吨焦炭，完成一个期限跨市场套利的总成本约为：

1.76 5 80 7.8 3.9 13 1 32.6 3.72 9=156.8元/吨。

因此，完成这样一个期限套利交易的利润=现期基差-套利成本=283-156.8=126.2元/吨。

温馨提示：《套利分析之焦炭期货与现货期现套利》整理自网络，网友投稿，仅供参考。版权归原作者所有。如有侵权，请联系本站删除。谢谢你。投资有风险，入市需谨慎。

本网站三大核心优势1.服务优势：在线实时客服专属客户经理，三分钟反馈解决交易问题。2.费率优势：透明交易费率，优惠交易手续费低。3.品牌优势：对接国有期货公司知名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。