海龟期货交易法的“术”与“道”

没有飞镖。

只有两种交易。第一种是——以上买入，等待涨价卖出；第二，做空——先卖出，等价格跌了再买。

在决定何时进场交易时，大多数新手采取的策略和趋势图上扔飞镖一样，纯粹靠运气。有经验的老兵会告诉他们，这种策略没有“胜算”。

“赔率”是多少？这是借用博弈论的概念。赌场比赌徒更有可能赢，这是一个概率。如果你在游戏中没有“胜算”，你会输很久。

交易中也是如此。交易策略不一定有“胜算”，但交易本身必然有成本，比如佣金、熊市费、电脑费、资料费等。这些成本可能每天都会突然出现，并迅速累积成相当大的负担。只有一个“胜算”，才能让你坚持下去，站起来。

“胜率”三要素

市场：不能正常

要想有“胜算”，就要选择一个点位进场。在“攻击点”上，行情应该是异常的，让你开心的概率比正常行情高。具体来说，在你想留在市场的期间，价格要更符合你的意愿。

朝着自己喜欢的方向改变。

每一种交易策略都有特别发挥的地方，比如趋势跟踪适合趋势稳定的市场，逆势交易适合来回波动的市场。第一，选择合适的专场。

入市、退市：门当户对

然后，你给这些“攻击点”匹配一个合适的“撤退点”。如果搭配得当，可以让动力翻倍。如果明显不合适，拼凑起来，原来的“攻击点”就毁了。简单来说，为了利润最大化，你要让进场和出场策略都合适。

入市的策略是几天赚钱，退市的策略要针对几天；入市策略想“几十年”赚钱，退市策略也要“几十年”量级；趋势跟踪进入市场应伴随趋势跟踪的退出；将交易转入市场，

要结合摆动交易的退市双剑；日间交易的进攻要和日间交易的撤退一起发动.

不同的策略有不同的时间限制，错了就会血本无归。

交易如打拳：

总结一下，胜算有三个因素：市场，“出击点”，“撤退点”。。

选择市场，也就是资产配置，选择适合交易策略的专门场地。就像练梅花桩，必须有桩，具体的交易策略需要具体的市场状态。这是一个使用的地方，简称“用”；

选择“攻击点”，又称进场信号，选择最佳时机上阵，简称“涨”；

选择“退市点”，又称退市信号。打够了就退。如果提前退休，就无法施展了。如果退出晚了，就不保了。这简称“跑”。

交易策略就像拳击。只有手势，没什么异常；只有真正懂了，才能出彩。——知道在哪里用，什么时候上，什么时候跑。接下来介绍海龟交易法则的交易策略，用“胜率”这个基本概念来分析。

你不仅可以跟着笔画走，还可以了解它的用途、使用和运行。也可以应用“胜率”的概念来制定自己的交易策略，研究自己策略的运用、使用和运行。

海龟的交易策略

用武之地——选市场：

海龟交易规则采用一种市场过滤方法，叫做趋势组合过滤器。只有当某个市场50天内的平均波动率超过300天的平均值时，波动率才趋于。

为了考虑在这个市场做长期交易；但对于50日内平均波动率低于300日均值的市场，如果有小波动，则只能考虑短线交易。海龟采用的“趋势跟踪法”属于长线交易，我们只选择前——行情，走势波动。

上阵杀敌与抽身而退——选“出击点”和“撤退点”：

海龟采取的叫唐奇安通道突破法（Donchian channel breakout），当价格达到20天最高点时，买入；达到20天最低点时，卖出。有时我们会用买入的方式入市，

卖出而退；有时候则用做空的方法入市，买入而退，这取决于市场表现。

策略分析利器——胜算率

好的与坏的

分析交易策略，本质就是分析在某个特定市场上、入市之后、退市之前的价格波动。如果选好了用武之地与上阵时机，接下来的价格波动应该常常让人高兴。为了进一步分析，

我们将价格波动分为两种：好的，坏的。

如果价格朝着让人高兴的方向移动，这个方向就是好的。反之就是坏的。比如，你先买入，等着涨价卖出，此时上涨就是好方向，

下跌就是坏方向。如下图所示，买入后，价格可能会先小跌、再大涨、再小跌、再小跌，你就会不高兴-高兴-不高兴-不高兴。

最后综合看，如果价格在好方向上走的比坏方向上远，你的“高兴”就会超过“不高兴”，这个策略就是有“胜算”的，“胜算率”等于好方向移动的最大距离除以坏方向移动的最大距离。在图里，

左边是MAE，右边是MFE。通常，我们会在一定的时间长度内计算胜算率，如果是10天，胜算率就被写成E10-ratio，如果是30天，胜算率就写成E30-ratio。

有胜算的和随机的

有胜算的交易策略中，好的距离超过坏的；而在扔飞镖式的随机交易中，好的会等于坏的。

海龟们曾经利用历史数据模拟价格变动，用电脑操纵随机交易，在这个随机交易策略中，对应的E5-ratio为1.01，E10-ratio为1.005，E50-ratio是0.997，

E70-ratio是1.001。这些数字都与1非常接近，这是因为在任何一段时间里，它朝着好方向移动的可能性，都与坏方向的可能性差不多。

而对于有胜算的策略，结果不再接近于1：

选市场+随机的“出击点”和“撤退点”：如果按照海龟法则先过滤出合适的市场状态，再随机进行交易，E70-ratio会由1.01变成1.27，胜算一下子变大了。

随机的市场+选“出击点”和“撤退点”：如果不过滤出合适的市场状态，但是按照海龟法则挑选入市时机——只在价格达到20天最高点时入市，E20-ratio变成1.15，E70-ratio变成1.20，

胜算也变大了。下面的图展示了“出击点”E-ratio的变化，它有两个特点，第一，一开始小于1，当时间达到一定长度后，

E-ratio才升到1以上——这就是为什么要选门当户对的“撤退点”，如果撤早了，很可能会亏损；第二，它的波动较大，并不稳定。

选市场+选“出击点”和“撤退点”：如果既过滤出合适的市场状态，又在特殊的“出击点”入市，E70-ratio升到了1.33，E-ratio如下图所示，它与上一张图非常相似，但是更加平稳，没有太多波动，

这是因为我们选择了合适的市场，让“出击”与“撤退”可以稳定发挥。

术与道

总结一下，有术有道。

术：

胜算率的概念——胜算率就是好的波动除以坏的，大于1就有胜算。

海龟的交易策略——趋势市场过滤器，在50天平均波幅大于300天均值时，再准备入市；唐奇安通道突破法，在价格达到20天最高点时买入，达到20天最低点时卖出。

小道：

用胜算率分析海龟交易策略——“出击点”需要一段时间发挥作用，“撤退点”不能太早，“市场过滤器”可以让“出击与撤退”稳定发挥。

大道：

开发自己的交易策略，注意选好用武之地、上阵时机、撤退攻略，利用“胜算率”分析它们的作用，理解三者的互动与配合。

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