下半年a股私募

站在年中风口，多位金牛私募表示，下半年经济基本面和市场运行风险有限，但各方对市场能否再次掉头走强仍存在一定分歧。

整体来看，在机会上注重“复苏”和“成长”，在战略应对上保持“专注”和“灵活”，成为众多金牛私募下半年投资a股的四大关键词。大势展望“不悲观”

重阳投资合伙人寇志伟表示，对2023年a股“下半场”持积极态度。主要原因是下半年中国经济将企稳回升。寇志伟表示，展望未来，政府和居民部门的资产负债表都在修复过程中，逆周期政策有望见底。

下半年中国经济可能再次进入企稳回升通道，从而支撑a股市场。同时，国际环境逐渐进入修复期，也有望提升市场风险偏好。

接受采访的其他私人投资者对今年下半年的整体宏观前景持“谨慎乐观”态度。

冷静投资认为，当前a股市场受多重因素影响，整体呈现“弱平衡”。从前瞻观察、国内政策走向、市场风险偏好变化、人民币汇率预期、上市公司二季度业绩兑现情况来看，

都是值得投资者重点观察的部分。外部因素方面，需要关注海外货币政策的变化、美股运行可能存在的风险以及美股AI板块的走势。综合来看，虽然近期市场情绪有所减弱，但市场可能会出现更多的“弱均衡震荡”。

投资者无需对下半年a股走势过度悲观。

博弘资产创始人兼总经理曾令波表示，目前a股市场从指数来看已经处于低位，估值水平也处于历史低位。虽然上半年宏观经济复苏的力度和进度低于市场此前的预期，但也已经在股价上有所体现。因此，

对于下半年的市场判断，主要还是看政策等方面。关注两大主线

上半年a股股票整体出现明显分化，AI、TMT、数字经济、中特评等结构性强势非常突出。对于下半年的市场格局，受访私募普遍围绕“复苏和增长”两条主线展开。

星石投资副总经理方磊表示，下半年a股市场大概率是整体震荡中蕴含的结构性机会。从估值和情绪来看，基本可以确认目前市场处于底部，但增量资金的疲软可能导致市场博弈激烈。今年上半年，

经济弱复苏的市场定价基本充足。在目前的情况下，投资者可以对内需的复苏更有耐心，盈利驱动有望成为下半年把握结构性机会的重要抓手。从目前的财务数据来看，

不同类型的公司的利润周期处于不同的复苏阶段。

消费和金融地产基本面有望在底部边际改善；先进制造业处于高度繁荣但供求关系较弱的时期；TMT板块基本面总体处于弱势修复态势；但是医药板块内部分化比较大。总的来说，

星石投资将把盈利驱动和复苏作为下半年把握结构性机会的重要抓手。

展望下半年，重阳投资认为，与经济复苏相关的顺周期板块的机会值得关注。5月以来，消费、PMI等多项数据已经呈现了一些筑底企稳的迹象，在政策助力下下半年经济再次上行是大概率事件，

顺周期板块有望迎来估值修复机会。此外，中国经济已进入高质量发展阶段，该机构更青睐兼具短期复苏弹性和中长期成长逻辑的公司。此外，下半年与扩大内需和做强做优实体经济相关的产业政策，也可能有新的变化。

这些政策面因素，也可能对下半年市场的风险偏好和结构分化产生重要影响。策略应对“灵活+聚焦”

今年以来市场在指数层面波动较大，个股的强弱对比也较为鲜明。在此环境下，前述受访金牛私募对于下半年的策略应对，也普遍表示将保持适度聚焦和灵活。

曾令波称，下半年市场仍将存在一定结构性机会，特别是新一轮AI科技革命浪潮可能会持续驱动更多创新性成长机会，尤其是长期维度中的中下游机会。面对波动率可能更为突出的市场，

下半年博鸿资产的总体应对策略是：控制总仓位、个股分散配置，但在板块上会适度集中。曾令波认为，下半年市场机会预计会继续表现出“结构性”，均衡配置可能存在“强弱抵消作用”。

从容投资表示，下半年市场可能继续处在“弱平衡震荡”状态，会积极利用策略的灵活性，配合衍生品对冲工具做股票仓位的管理，同时利用资产配置的多样性捕捉机会。如果市场出现持续积极的反馈，也会及时调整仓位。

估值足够低、业绩足够确定的优质公司，以及政策支持确定性强的产业，下半年可能更值得重点聚焦。

方磊表示，下半年将重点根据股价驱动力的强弱，选择盈利能力有望创新高的优质公司，同时更加关注公司业绩的兑现能力，以期在未来行情中有更好的组合确定性和弹性。