海通期货原油周刊10月23日:石油输出国组织减产导致原油市场供应紧张 全球油库存大幅下降

汇通财经APP新闻10月的前三周成为今年油价波动最剧烈的阶段。10月7日巴以冲突爆发后，油价从低位反弹10美元。 地缘政治冲突引领的这一轮上涨，抹去了10月初油价最大周度跌幅，将油价拉回年内高位区域。这一趋势似乎超出了所有投资者或机构的判断。在石油输出国组织减产导致供应紧张背景下， 发生在中东这个全球最核心的原油供应地区，巴以冲突成功激发了市场对供应面的担忧。在此之前，资金甚至结束了对供给侧减产题材的炒作，大量炒作净头寸减仓离场。 但是，这种冲突显然改变了油价波动的节奏。尽管多数投资者认为冲突将仅限于巴以，原油市场供应并未受到实质性影响，但投资者仍对巴以冲突的进展高度紧张。 任何风吹草动都会推高油价，原本对油价前景持谨慎甚至悲观态度的基金也不再看空。至少在现阶段，巴以局势仍有变数的情况下，他们选择观望。从周末的最新消息来看，在以美国为首的西方国家的压力下，巴以冲突有可能降温。 哈马斯开始释放美国人质，另有消息称，美国和以色列官员正在权衡加沙未来没有哈马斯的可能性，并讨论在联合国支持下成立临时政府。由于石油输出国组织减产，原油市场供应紧张。 过去几个月，全球石油库存大幅下降。根据国际能源署的数据，主要是由于原油库存减少，全球油市库存处于2017年以来的最低水平。面对供应紧张的现实， 就连上半年还嫌70美元贵，决定等油价继续下跌再选择补充时机的美国能源部，也放弃了原有立场，重启补充战略储备计划，希望以不高于79美元的价格购买600万桶原油，补充战略石油储备(SPR)。 它将在12月和明年1月各交付300万桶，并通过每月招标继续补充储备，至少到2024年5月。诸多信号显示，在当前低库存阶段，在供给端明显松动之前，油价强势格局仍难以扭转。 即使明年需求表现不佳，但供给端的逐步复苏可能会再次带来超额预期，投资者的做空选择也会非常谨慎。观察巴以冲突的进展还需要一段时间。虽然失控的概率在降低，但不排除扩散的可能。 特别是呼吁对以色列进行石油禁运和制裁的伊朗，目前是一个很大的风险点。目前市场对其后期动作仍保持高度警惕。伊朗是否会实质性介入，是巴以冲突的决定性变量。作为巴以冲突的直接参与者，哈马斯是资金支持者。 伊朗在巴以冲突中的角色至关重要。目前，伊朗已经成为代表阿拉伯世界的主要声音，对该国实施石油禁运，并警告以色列不要入侵加沙，否则可能引发其他各方加入战斗。尽管伊朗目前的行动更多的是呼吁， 然而，以美国为代表的西方国家想要再次收紧对伊朗的制裁。如果制裁再次影响石油供应，将继续冲击油价。今年以来，伊朗的原油产量迅速恢复。前期制裁松动，其原油产量持续快速恢复。 数据显示，2023年伊朗石油产量增速将仅次于美国。根据伊朗方面的说法，伊朗的石油产量目前超过每天330万桶。伊朗石油部长此前表示，由于中东局势，预计油价将达到每桶100美元。 为了缓解市场因中东局势对供应的担忧，本周供应方面的另一个关键变化是，美国将暂时解除对委内瑞拉石油和天然气行业的一些关键制裁。委内瑞拉政府与反对派就总统选举达成协议后，美国对该协议表示欢迎。 委内瑞拉总统马杜罗表示，委内瑞拉已经强势回归油气市场。从目前的市场来看，预计制裁解除后，委内瑞拉短期内将增加20万桶/日的产能。关于伊朗的呼吁和美国解除对委内瑞拉的制裁， 据石油输出国组织消息人士称，该组织没有立即采取行动或召开紧急会议的计划。此前，许多石油输出国组织成员强调，石油输出国组织不应该参与政治，不应该使用石油作为武器。此外，美国能源部周四表示，希望购买600万桶原油，以补充战略石油储备(SPR)。 在12月和明年1月各交付300万桶，同时继续补充应急储备的计划。能源部补充说，至少到2024年5月，它将继续通过月度招标补充储备，具体数量尚未确定。 能源部希望以79美元/桶或更低的价格签署合同，该价格在早期70美元/桶的范围内大幅增加，但低于目前WTI原油90美元/桶的价格。拜登政府表示，希望其回购策略能给纳税人带来良好回报。 在投资者因为巴以冲突而担忧供应面稳定性的同时，美国重启补库战略储备计划并提高补库价格，这给了投资者一个强烈的暗示，即未来油价很难跌破79美元。 这一目标再次成为市场对低油价的预期。由于巴以冲突的影响，投资者的注意力都集中在供给端的变化上。事实上，在10月初油价暴跌时，需求端的疲软反应仍然值得投资者关注。目前，全球各地区汽油裂化差异处于较低水平。 由于供应紧张，欧洲柴油裂解缺口一直表现出弹性，最近也出现了减弱的迹象。上周三，各大机构都不同程度地下调了需求端的预期。高油价对需求的抑制已经在9月份有所体现，2024年需求增速下滑将是大概率事件。 虽然短期内油价因地理因素出现暴涨，但预计如果没有需求方的配合，很难维持高位。一旦地缘风险降温，投资者的注意力将重新回到原油市场的供需层面，预计油价难以维持目前的强势格局。 整体来看，巴以冲突成为近两周主导油价的核心因素，但随着时间的推移，巴以冲突得到控制的可能性在增加。如果地缘因素降温，原油将有大概率回吐地缘溢价。从之前的表现来看，全球经济目前无法承受高油价的压力。 油价继续大幅上涨的可能性相对较小，要防范下周油价下跌的风险。接下来，投资者仍需密切关注地缘风险的变化。可以预计，短期内油价仍将处于高位波动、稳定性较差的阶段，投资者观点随时可能摇摆，油价走势较差。 注意节奏，控制风险。被绒毛的小枝和叶