黄金市场今日分析：黄金周四终结连跌但周线仍跌近3%！今晚9月CPI孤军来袭 十周连涨奇迹能否延续？

黄金市场今日分析：黄金周四终结连跌但周线仍跌近3%！今晚9月CPI孤军来袭 十周连涨奇迹能否延续？

昨天的市场研究显示，美国周四派出一架B-1轰炸机飞越委内瑞拉附近空域。地缘政治风险重燃刺激避险需求。 现货黄金结束了两日的跌势。到目前为止黄金正在引用4130.07。黄金市场基本面概述日本首相高市早苗计划于10 月25 日左右与特朗普总统进行电话交谈。

美国正在加大对委内瑞拉的压力，特朗普总统正在寻求就毒品问题采取实地行动。

俄罗斯和乌克兰局势——①泽连斯基总统表示，他们已经国产了射程3000公里的导弹。

与俄罗斯进行土地交换是不可接受的。 ②普京：美国的意图更像是推迟峰会，而不是取消峰会。新的制裁不会对俄罗斯经济产生重大影响。 ③美欧宣布对俄罗斯实施新制裁，外媒称印度进口俄罗斯石油将减少至几乎为零。科威特表示，欧佩克准备增加产量，以应对需求增加。机构投资者观点概览摩根士丹利：大幅上调目标价：从黄金……，分析为何持续上涨。尽管金价本周出现回调，但由于美联储降息和美元疲软刺激央行和ETF 持续买盘，2025 年金价可能继续上涨。今年主要政策、地缘政治和经济发展，包括贸易关税、中东冲突、对美联储独立性的担忧以及美国政府关门，金价上涨。 2026黄金目标价上调至4,400美元。这明显高于之前估计的3,313 美元。这意味着到明年底金价仍有10%左右的上涨空间。

具体来说，投资者将黄金不仅视为通胀对冲工具，而且将其视为央行政策和地缘政治风险的综合晴雨表。研究数据显示，自1996年以来，央行储备占比首次超过美国国债，显示出对其长期价值的强烈信心。现货黄金ETF第三季度也创下260亿美元的单季度流入纪录。与此同时，美联储货币政策的变化也形成了支撑。历史数据显示，自20世纪90年代以来，美联储开始降息周期后，金价在60天内平均上涨6%。

然而，如果美元保持强势或美联储降息幅度低于预期，则可能会限制金价的上涨。价格飙升对需求的影响已经显现。占消费40%的珠宝首饰需求低迷。第二季度，珠宝需求达到2020 年第三季度以来的最低水平。此外，随着金价持续上涨，各国央行将需要减少购买量以实现储备目标。最后，尽管2018年以来矿山供应量年均增长率仅为0.3%，但我们认为，受环保审批和监管约束，行业资本投资超级周期的潜力仍然有限。

摩根大通：国际现货黄金价格三年可能翻一番，“贬值交易”不是唯一逻辑投资者对冲股票风险国际现货黄金三年翻了一倍多，随着由于使用量增加，黄金价格可能进一步上涨。首先，近期金价暴跌被认为是由于趋势跟踪顾问的获利了结，而不是个人投资者退出ETF 头寸。如果这一评估正确，并且散户投资者并未推动周二金价下跌，那么他们购买黄金ETF的动机很可能是由于其他因素而不是动量。这些买盘都不能归咎于今年流行的“货币贬值”，因为投资者因担心美元走弱而转向黄金。 “折旧交易”传统上不包括对冲股权风险的激励。这种对冲股票风险的激励今年变得更加明显。

据摩根大通测算，全球非银投资者将黄金的配置比例提高至持仓的2.6%。该数据计算出6.6万亿美元的私营部门（不包括央行持有的资产）除以银行体系之外持有的股票、债券、现金和股权的总规模。如果投资者用黄金代替债券来对冲股市风险的理论成立，那么目前对黄金2.6%的配置比例显然偏低。

促使资金从长期债券转向的另一个因素是关税自由日之后的投资经历。——当时，特朗普总统宣布的关税政策迅速调整，导致股市暴跌，而作为传统避险工具的长期债券也遭受损失，暴露了避险策略的缺陷。如果以ETF为标准体系计算，债券20%的配置比例中，大约十分之一会配置到长期债券基金。将这2% 的债券分配转移到黄金，将总分配比例提高到4.6%。考虑到其他金融资产的扩张意味着黄金价格需要几乎翻倍才能满足您的配置需求。

具体来说，我们做出以下两个假设。一是未来三年股价将上涨到足以将股票配置比例提高到54.6%（互联网泡沫时期的峰值）。其次，债券和现金规模每年将增长7万亿美元。因此，要使黄金的配置比例从目前的2.6%提高到2028年的4.6%，金价需要上涨110%。高盛：持续的结构性买盘仍在继续。国际现货黄金从9 月份到本周一，国际现货黄金的价格上涨了26% ，达到历史新高4,378 美元，周二迄今反弹6%。 4,100 美元。尽管看涨期权结构的投机性变化可能引发了抛售，但我们认为持续的结构性买盘将继续，并且随着对黄金作为战略投资组合多元化工具的兴趣增加，我们认为到2026 年底4,900 美元的预测仍然存在上行风险。

具体而言，我们认为9月至10月资本持续流入的原因如下。 (1) 央行购买量可能会季节性增加。 (2) 美联储降息和投资多元化主题提振ETF持仓，可能刺激超级富豪——进行实物购买。这些资金流并非全部被ETF捕获，而且通常流动缓慢。尽管需求结构强劲，但黄金周二仍下跌6%。由于美国政府关门，美国商品期货交易委员会（CFTC）自9 月23 日以来的投机性净头寸数据无法获得，但COMEX 每日持仓量数据（作为管理基金多头头寸的代表）和看涨期权定价表明，投机者可能在此次逆转期间削减了部分头寸。

这一下跌可能部分反映了白银的溢出效应，该股自周五以来下跌了11%。伦敦白银过去几天租金价格的大幅下跌表明，区域价差正在吸引更多的金属流入伦敦，而伦敦白银此前放大的区域性挤压正在消散。白银价格急剧反转可能会导致金属交易头寸被清算，从而推低黄金价格。分析师Phaedros Pantelides：为什么对冲逻辑出现裂痕，美元和黄金趋势不同步？我们必须假设市场已经完全消化了美联储的两次降息。因此，新因素—— 原油价格上涨以及与俄罗斯主要石油买家（印度）—— 贸易紧张局势升级正在将市场情绪转向避险模式。

从理论上讲，资金应该流入避险资产，这意味着美元的上行势头有望持续。不过，值得注意的是，美元兑另一主要避险货币瑞士法郎的升值一直疲软。事实上，实施对俄制裁正面临重大困难。在达成政治解决方案之前，俄罗斯经济将能够长期维持基本运转。除了制裁之外，可能还需要其他因素介入才能实质性改变乌克兰战场局势。

与此同时，由于地缘政治紧张，传统避险资产正在重新受到市场关注。不过，目前不宜过于乐观。从过去的走势来看，金价需要更多的基本面因素才能建立新的上升趋势并突破前期高点支撑。尽管如此，国际现货黄金资产配置的避险价值仍然稳固。

考虑到特朗普总统一贯的反战立场，美国直接军事干预发生地面战争的可能性极低。他的政府更有可能寻求外交妥协。目前，局势的控制权已经转移到普京一边。在此背景下，市场避险情绪是一种理性反应。

(V财经网编辑: 林雪)

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