黄金市场今日分析：贵金属冲高回落属技术调整 长期升势根基未变

黄金市场今日分析：贵金属冲高回落属技术调整 长期升势根基未变

昨日行情回顾国际现货黄金亚洲盘触及4500美元里程碑后遭遇获利了结，但因弱于预期的“小型非农市场”提振了美联储降息预期，收复了部分跌幅。 黄金目前报价为4452.96。黄金市场基本面摘要12 月份美国ADP 就业人数增加41,000 个职位，低于市场预期的47,000 个职位中位数。

11 月份美国JOLT 就业岗位数量为714.6 万个，而预期为760 万个。原值由767万修改为744.9万。

泽连斯基总统表示，他希望在2026 年上半年结束俄罗斯和乌克兰之间的冲突。

美国国务卿表示，他将于下周与丹麦会面，讨论格陵兰岛问题。

特朗普：2027年军事预算应该是1.5万亿美元，而不是1万亿美元。机构投资者观点总结分析师Itai Smidt: 指数再平衡可影响金价3%左右，策略是逢低买入，不追涨。

国际现货黄金近期的反弹主要是由纯粹的地缘政治冲击推动的。马杜罗总统被美国逮捕后，投资者迅速回到传统的避风港交易。随着市场重新评估主权风险溢价、制裁不确定性和潜在的石油供应中断，金价在4,350 美元左右持续买盘的推动下逐渐上涨至4,500 美元左右。 黄金股债市场情绪的短期背离也暂时拉大了风险溢价。但随着委内瑞拉事件从突发新闻转向法律和外交程序，地缘政治溢价开始完全消退。目前4,400 美元上方的位置过于集中，可能会导致回调压力。

目前最直接的压力来自于商品指数的再平衡。由于该指数将单品权重限制在15%，因此黄金的目标权重将从20.4%降低至14.9%。这将迫使追踪该指数的被动基金在大约五天内出售约240 万金衡盎司。根据历史敏感性计算，此类资金流动对金价的影响约为2.5-3.0%。 2021年至2024年的大部分指数权重调整都伴随着金价的下跌，除2025年权重调整外，表明资本流动有显着影响，但不是决定因素。

从战略角度来看，该机构对国际现货黄金的立场仍然是建设性的。全球领先的投行近期基于利率下降、美联储领导层变动以及央行和基金持续增持等因素预测，到2026年第四季度金价将达到4800美元。然而，在战术层面上，未来几周市场将变得更加复杂。委内瑞拉避险浪潮过后，市场积累了超额头寸，面临大宗商品指数再平衡带来的抛售压力，并需要消化美国公布的一系列就业数据，这些数据很容易引发美元和收益率的双向波动。因此，现阶段黄金更适合采取抄底策略，而不是追突破。

道明证券:从空头挤压到踩踏，白银断供带来的激增可以用同样的逻辑来逆转。

COMEX白银市场约13% 的未平仓合约可能会在未来两周内出售，预计这将导致价格大幅重估。 白银由于贵金属实物供应链严重中断，上个月飙升至每盎司84美元的历史新高。持续的工业需求导致白银市场连续第五年供应不足，导致地上库存大幅减少。随着投资需求的增加，市场预计将出现大幅轧空。然而，目前的涨势似乎有些过头，因为预计价格上涨将导致现货市场的重新平衡。 白银下跌的潜在触发因素可能是特朗普政府关于这种金属定位的决定。美国可能对白银进口产品征收关税的威胁加剧了供应链的紧张局势，阻碍了白银在2025年上半年大量流入美国。如果这一关税威胁最终被确认不实施，可能会引发滞留金属大规模回流市场，给价格带来压力。

分析师James Stanley :飙升200%，白银触及80关口。会是突破，还是先涨后跌？

国际现货黄金和国际期货白银继续保持上升势头。国际现货黄金正在测试4,500 美元的心理关口，国际期货白银正在接近去年12 月以来的历史高位，此后两者均出现下跌。这自然引出了下一个问题关键：贵金属市场是否已形成短期顶部？随着市场注意力转向即将公布的美国经济数据，价格正在进入新的评估阶段。然而，现在称其为周期顶部还为时过早。这种回调可能会导致本周非农就业报告发布之前的获利了结。鉴于美联储政策与美国经济指标高度相关，近几个月来，由于政府关门导致数据缺乏，市场环境动荡，但这种数据滞后效应正在逐渐消退。

近来市场关注的焦点始终是美国劳动力市场。从逻辑推论的角度来看，即将发布的疲弱就业报告将为美元空头和贵金属多头提供继续推高价格的理由。如果同期通胀数据增幅没有预期那么大，这个理由会更有说服力。因此，当前的行情走势本质上是多头在关键数据节点前的一次仓位调整。 白银市场尤为引人注目。期货价格较去年11 月低于50 美元的水平上涨了40% 以上，市场正在竞相大幅突破80 美元大关。从4 月份的低点计算，白银代表约200% 的上涨空间。这意味着大量多头头寸已经积累，加剧了短期价格波动，因为在非农数据发布之前需要保护账面利润。

法国兴业银行和盛宝银行: Smart Money正准备扭转布局。一旦数百亿美元的抛售压力消退，贵金属将成为中期买入点。

法国兴业银行大宗商品分析师指出，国际现货白银和国际现货黄金是2025 年表现最好的资产类别，从而给年度指数再平衡带来更大压力。国际现货白银和国际现货黄金合计约占彭博商品指数权重的11% ，但国际现货010-63 2023 年底的强劲复苏使该品种成为预计净销售额最高的品种。据估计，国际现货白银和国际现货黄金市场可能各自面临约50 亿美元的资金外流。

盛宝银行产品策略主管Ole Hansen表示，指数再平衡导致的潜在价格下跌可能为中长期投资者带来买入机会。国际现货黄金和国际现货白银作为全球经济的核心资产开始新的一年。再平衡窗口期间的波动是由于性资本流动而不是基本面的整体恶化造成的。因此，此类因素造成的回调可能为长期头寸布局提供空间。

分析师Luca Mattei:国际现货黄金由守转攻，买入黄金什么是对冲？

当我们进入2026 年时，国际现货黄金的强劲市场趋势不再能够仅用通胀动态来解释。尽管消费者价格企稳，CPI上涨的影响有所缓解，但金价仍坚挺在历史高位附近。这不是市场矛盾，而是黄金——宏观作用的根本性变化。从对冲通胀到解决资产负债表风险和体系信心的结构性锚。

在过去的周期中，金价一直与CPI数据、实际收益率和紧缩的货币政策密切相关。目前，在欧美通胀放缓、政策利率稳定高位的背景下，黄金的调整极为有限，短期获利盘并未破坏整体结构。这表明金价的主要驱动因素已从通货膨胀的结果转向更深层次的系统性担忧。

目前主要的宏观挑战是资产负债表疲弱。主要发达经济体的公共债务处于历史高位，政治周期限制了财政空间，货币政策在可信度和操作空间之间日益受到限制。 黄金在这种环境下对冲的不仅仅是价格不稳定，还有政策风险和信心下降。

另一个重要变化是黄金与实际收益率之间的传统相关性显着减弱。即使实际收益率没有大幅下降，但黄金仍保持弹性，反映出其估值日益植根于系统性不确定性、地缘政治碎片化和长期政策约束。

2026 年的市场将更加区分增长型资产和保护型资产。铜反映工业需求信心，黄金反映系统性保险需求。这种差异反映了资本是根据功能配置的，并发出了谨慎而非恐慌的信号。

也就是说，黄金在通胀企稳背景下的韧性，表明其定价逻辑已经完成了结构性转变。市场利用黄金来抵御资产负债表风险和政策可信度受损，这解释了为什么金价继续在高位吸引需求，而回调总是有限。了解这一变化对于了解2026 年的大宗商品格局至关重要。——黄金探讨了系统性风险的新时代。

(V财经网编辑: 林雪)

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