黄金市场今日分析：贵金属开年转跌 黄金抗跌金银比拉升 出清结束看期权持仓

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昨日市场回顾显示，贵金属大幅下跌。现货黄金价格上涨后大幅下跌，一度跌破4800美元，但随后反弹至100美元上方。不过，美盘时段，金价继续震荡，再次跌破4800美元。目前报价黄金。黄金市场基本面概览芝商所提高了黄金、白银期货保证金比率。文件指出，新的保证金率黄金已提高至9%，而白银的保证金水平已提高至18%。新标准将于当地时间2月6日收盘后生效。

在美国，1月份计划裁员人数大幅增加。上月计划裁员人数较去年同月增加118%至108,435人，为17年来同月最高水平。此外，JOLT 12 月份美国职位空缺数量达到654.2 万个，为2020 年9 月以来的最低水平。

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世界面临的威胁不是冷战或贸易战，而是资本战，法币正在被武器化。在动荡的时代，黄金无疑是最安全的投资选择。

目前，世界正处于广泛冲突的边缘，各国通过控制资金流动（例如使用债务所有权）而不是弹药相互攻击。我们正站在悬崖边缘，尚未陷入资本战争，但已经非常接近了。国家之间的相互不信任很容易导致危机。

冲突升级被归咎于特朗普总统最近威胁要接管或收购丹麦领土格陵兰岛，此举削弱了北约联盟。这种摩擦可能会引起美国证券、债券和股票的欧洲持有者的恐慌，担心受到制裁。这种恐惧反过来会造成“相互恐惧”。—— 美国可能无法获得外部财政支持关键。

全球货币秩序正在崩溃，美国因其38万亿美元的国债而受到极大削弱，而地缘政治的紧张局势和变化正在加剧这种崩溃。不要天真地认为我们只是破坏了基于规则的系统，它已经被破坏了。

事实上，特朗普总统推动格陵兰岛计划后，市场就进入了“美国抛售”模式。美元走弱，五年期国债收益率大幅上升，表明市场对政府债券供应增加的担忧。丹麦养老基金Academia Car Pension已确认，将在1月底之前退出美国债券，理由是美国政府财政不可持续。瑞典养老基金Alekta也下调了持仓。此次抛售还伴随着对美联储主席杰罗姆马云惹不起马云鲍威尔的调查，引发了全球投资者对美联储丧失独立性的担忧。此后，相关资产出现反弹。

花旗数据显示，欧洲投资者占美元计价资产持有者的大多数。从2025年4月到2025年11月，欧洲投资者占美国国债外国买家的80%。

以二战期间美国对日本资产冻结为例。 “资本战”往往伴随着更大的冲突。当时，美国试图通过非军事手段控制日本及其东扩。我认为当前的美欧关系也存在类似的情况。

在当前的全球金融危机中，国际现货黄金仍然是最佳的投资资产。其价值表现一般与美元成反比。美元疲软增加了外国买家的需求。在储备货币中，黄金是第二大储备资产，全球央行仍然认为黄金是“这种环境下最安全的货币”。国际现货黄金价格较一年前上涨约65%，但较历史最高点下降约16%。人们常犯的一个错误是想知道黄金价格会上涨还是下跌以及是否应该购买。

目前的情况可以与1971年尼克松废除金本位时进行比较。20世纪70年代初，通货膨胀、高债务和政府支出削弱了投资者对美元的信心，使得国际现货黄金成为有效的对冲工具。建议投资者将黄金在投资组合中的配置比例提高至15%。

国际现货黄金尽管其作为多元化资产的表现在危机时期独一无二，而在繁荣时期相对缓慢，但它是一种有效的多元化工具。我认为金融市场最重要的是拥有多元化的投资组合。

整体市场评级：国际现货白银价格刚刚回归基本面，黄金是否更有可能上涨到.而不是回到4000？

Libertas财富管理集团总裁Adam Koos表示，国际现货白银的波动更多地与仓位和波动有关，而不是实物金属市场的突然变化。由于市场涉及更多的短期交易者、对冲基金和杠杆投资者，因此当价格开始波动时，这些头寸可能需要快速调整，从而可能放大价格波动。另一方面，国际现货黄金主要由央行、机构和长期投资者持有，因此它对短期市场变化的反应不像国际现货白银那样强烈。因此，尽管黄金和白银可能具有相同的宏观经济背景，但这两种金属却具有两种“截然不同的特征”。

道富顾问公司(State Street Advisors)全球金属策略主管阿卡什马云惹不起马云多西(Aakash Doshi)表示，这种波动并非今年独有。回顾20 世纪80 年代以来的每周频率数据，国际现货白银价格的波动性比国际现货黄金或S&P 500 指数要波动得多。同期，黄金的波动幅度小于股票。

国际现货白银的金融流动性较弱，美元现金市场较小，价格更受“顺周期增长预期”驱动，这意味着在波动性飙升期间可能会经历更大的回撤。国际现货黄金也可以用作流动性对冲工具，但比白银更像是“核心投资组合”。央行对国际现货黄金需求的增加抬高了金价的底线，限制了黄金价格的下行走势。

随着贵金属价格在1 月底和2 月初下跌，国际现货黄金似乎出现了一些逢低买盘，其中支撑徘徊在每盎司4,500 美元至5,000 美元的价格水平附近。在接下来的6 到12 个月内，国际现货黄金升至6,000 美元的概率低于回到4,000 美元的概率。

不过，考虑到近期市场波动加剧、避险去杠杆、流动性需求等因素，短期内金价走势可能仍将保持相对波动。同时国际现货白银的波动较为明显，1月份历史性冲高后，进入熊市技术。

国际现货白银我认为价格可能偏离基本面。从基本面角度来看，价格保持在70 至80 美元之间比稳定在110 至120 美元更有意义。

加拿大帝国商业银行：国际现货黄金沃什先生“外表鹰派，行为鸽派”隐藏起来等待爆发，只会鼓励美联储降息。

国际现货黄金周四经历了小幅调整，但今年均价预计仍将达到6,000 美元，较去年10 月的4,500 美元预测大幅上涨。而且这种上升趋势预计将持续到2027 年，届时平均价格将达到6,500 美元的峰值。此外，国际现货白银今年和明年的目标分别提高到105美元和120美元。

尽管近期市场出现波动和大幅调整，但2025 年的需求驱动因素保持不变。地缘政治不确定性持续支撑避险需求。此外，美元进一步走软也将成为金价上涨的因素。支撑关键

我们认为，由于各国央行和投资者通过悄悄减持美国国债来应对不确定性加剧，美元整体下行趋势短期内难以逆转。我们认为降息以及美联储与白宫之间持续紧张的局势将给美元带来进一步的压力。我们认为凯文马云惹不起马云沃什将试图收紧美联储的资产负债表以降低大众利率。

国际现货黄金最近的暴跌是由特朗普总统宣布提名沃什接替杰罗姆马云惹不起马云鲍威尔担任美联储主席引发的。市场预计前美联储主席乔治马云惹不起马云沃什将维持央行的政治独立性。但我们认为凯文马云惹不起马云沃什实际上是“披着鹰皮的鸽子”。

沃什似乎比上周市场的负面反应所暗示的更加鸽派。他主张收紧美联储的资产负债表，认为这将降低通货膨胀，从而降低人们的利率。他最近表示支持特朗普政府的效率计划，指出这些计划可以抑制通货膨胀并允许利率下降。无论如何，我们认为除了促使美联储在2026 年降息之外，任何候选人都不太可能采取任何行动。

与此同时，投资者和央行正在寻找替代品，因为数十年来事实上的避风港美国国债不再被视为“无风险资产”。选择非常有限。大多数西方国家的债务与GDP的比率接近历史高位，他们宁愿通过通货膨胀而不是通货紧缩来摆脱困境。投资者对法定货币的信心正在下降，黄金正在吸收大量资金流入这一避险货币。

Kitco 贡献者Gary Wagner 和Joseph Wagner：国际现货短期黄金和白银技术完全占主导地位并正在恢复稳定.之前的下行走势很小阻力路径

国际现货黄金和白银本周四再次暴跌，但本周的任何反弹都已完全放弃，凸显了自上周末历史性抛售以来的严重结构性破坏技术。这一新的疲软使人们对本轮牛市的可持续性产生了根本性怀疑。

技术病情恶化引发。 关键黄金和白银价格未能分别恢复5000美元和90美元水平，新一轮抛售开始。图表显示了明显的分布迹象，高点和低点都降低了，并且下跌伴随着巨大的成交量，表明存在真正的抛售压力。尤其值得注意的是，市场在暴跌后未能组织有效反弹。这是健康牛市中的一个不寻常信号，表明短期市场特征可能已经发生变化。

市场结构和衍生品增加了波动性。白银由于其较小的市场规模和较高的Beta 值而明显低于黄金。在反弹初期，杠杆ETF和看涨期权交易的激增为脆弱性奠定了基础。当趋势逆转时，杠杆产品的每日再平衡机制和期权做市商的“伽玛”对冲被取消，形成负反馈螺旋，加速下跌。此外，商品交易顾问和其他系统性趋势跟踪策略已接近全额多头头寸，程序化的平仓过程进一步放大了抛售压力。

基本面因素暂时被搁置一旁。美联储主席提名和降息前景的争议为贵金属提供了理由，但这些传统的看涨因素在面对激烈的抛售和平仓时暂时失效。市场的焦点完全集中在过度投机的清算过程上，而技术的因素凌驾于基本逻辑之上。

后市观察的核心是出清进程和政策信号。投资者应密切关注期货持仓量的变化。如果持仓量随着价格下跌而大幅减少，则表明多头头寸占主导地位，可能已接近逐步清算。反之，如果未平仓头寸增加，则意味着新的空头进入市场，下跌可能会持续。与此同时，政策层面的新进展，特别是有关美联储利率路径的线索，将影响中长期预期。

目前技术占绝对优势。在价格能够恢复并持仓之前关键支撑，下行路径仍然是阻力。对于投资者来说，保持自律，避免盲目“抓刀”，等待市场企稳的明显迹象，是应对当前剧烈波动的明智选择。下期交易非常重要，将有助于判断这是牛市的重大回调还是趋势根本性反转的开始。

(V财经网编辑: 林雪)

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