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小摩：猜中国首要大型语言模子ARR本年增加约4至7倍

2026-06-22 12:12:37 来源：港股资讯网

小摩：猜中国首要大型语言模子ARR本年增加约4至7倍．V赢财经得悉，摩通公布研报称，中国AI生态体系远非简略复制海外AI股票。一方面，中国光模组/PCB/OSAT在全世界供给链中饰演重要脚色，龙头股企业海外收入占比超过70%，成为捕获全世界8,000亿美元且连续增加AI算力付出的低成本、高弹性东西

小摩：猜中国首要大型语言模子ARR本年增加约4至7倍．

V赢财经得悉，摩通公布研报称，中国AI生态体系远非简略复制海外AI股票。一方面，中国光模组/PCB/OSAT在全世界供给链中饰演重要脚色，龙头股企业海外收入占比超过70%，成为捕获全世界8,000亿美元且连续增加AI算力付出的低成本、高弹性东西。另外一方面，政策驱动的国产化周期创造了一条自力于全世界科技波动的内生增加轨道，支撑2026-2029年国内AI算力本钱开支大幅扩张，国内推理token需求至2030年复合年增加率达330%，和2027/2028年国产GPU声援AI服务器贩卖额划分增加41%及65%。

此外，除少数破例，中国AI企业在AI价值链各环节的将来12个月市销率估值已经与全世界AI带领者处于统一程度。高增加、强劲红利可见度与吸惹人估值三者罕有结合，使中国AI成为全世界投资策略中差异化alpha的关键来历。摩通在中国AI生态体系的首选股票。

 陈述指，中国AI采用仍早于全世界同业，但政策主导的扩散议程以及大规模根蒂根基举措措施建设创造了可托的追逐路径。全世界LLM商业化正快速扩张，摩通展望中国首要LLM的ARR(年度常常性收入)于2026年增加约4至7倍。中国LLM供给商正以价值导向的订价策略介入竞争，助力全世界市占率晋升。

  该行认为，焦点挑战在于钱币化可连续性，快速降价以及低转换成本可能压缩利润率，若缺少连续的最早进SOTA体现以及工作流锁定，估值支撑将削弱。摩通认为订价是估值溢价的最关键旌旗灯号，是以保持对智谱(02513) “增持”评级。

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