新股前瞻|与“国度队”同台竞技，科梁信息可否借IPO弯道超车？

近日，港交所表露了上海科梁信息科技股分有限公司(简称“科梁信息”)的上市申请，这家曾经两度折戟A股科创板的企业，终极选择转道港股。

公然音讯显示，科梁信息早在2021年1月就曾经与安信证券签署教导协定用意冲刺科创板，两年后无果而终;2024年1月与海通证券重启教导，2025年7月再度终止。两次冲击未果后，公司改道港股递表，由国金证券(香港)担任独家保荐人。

从市园地位看，科梁信息并非平常之辈。据弗若斯特沙利文数据，2025年其以5.5%的市场份额位居中国新型电力体系行业数字能源解决方案提供商第三名，排在其前面的两家划分是国度电网以及南边电网旗下的“国度队”。而在自力第三方厂商中，科梁信息则稳坐头把交椅，是国内该领域最大的自力介入者。

科梁信息的焦点业务，是环抱新型电力体系与高端设备电气体系的全生命周期，提供仿真测试解决方案。在“双碳”战略纵深推进、电网呈现“高比例新能源、高比例电力电子化”特性的大配景下，这一技能路径已经从“锦上添花”变为“刚需设置装备摆设”。

科梁信息的项目经历也颇具说服力：在新型电力体系领域，公司介入了全世界首个柔性直流电网工程——张北工程，及中国首个大规模海优势电直流并网工程——如东工程;在高端设备领域，其身影亦泛起在国产大飞机C919项目以及时速600千米高速磁悬浮体系中。

现在公司弃A转道港股IPO，可否博得投资人的真金白银，仍需从财务基本面中寻觅谜底。

利润体现波动 谋划现金流承压

从财务体现来看，科梁信息最近几年收入端维持了稳健增加。2023年至2025年，公司收益划分约为4.25亿元、4.95亿元以及6.00亿元(单位为人民币，下同)，同比增速划分为16.6%以及21.1%，呈现加快态势。

但是利润真个体现却远不如收入那般平稳：同期年内利润划分为2874万元、2613.4万元以及9303.1万元，2024年同比下滑约9.1%，2025年却转而向上，同比猛增256%。

从收入布局来看，东西产品及解决方案是科梁信息的绝对支柱。陈述期内，该业务划分进献收入4.16亿元、4.86亿元以及5.91亿元，占总收入的比重达97.9%、98.2%以及98.6%，而技能服务等配套收入仅占约2%，几近可以疏忽不计。

而在支柱业务内部，公司的战略重心正在加快向新型电力体系歪斜。新型电力体系相关收入占比从2023年的74.8%爬升至2025年的84.7%，而高端设备电气体系收入占比则从23.1%紧缩至13.9%，2025年该业务收入同比骤降36.23%，仅为8288.6万元。

地域散布上，科梁信息陈述期内来自中国内地的收入占比高达99%以上，境外收入不足0.3%。

需要注重的是，在利润端波动的同时，公司现金流状态体现欠安。2023年公司净利润2874万元，谋划流动现金流净额为2549.3万元，尚属正常范畴内;但2024年急转直下，在录患上2613.4万元净利润的同时，谋划现金流净额恶化至-1458.1万元;2025年，虽然净利润飙升至9303.1万元，谋划现金流净额也转正至6085.7万元，但前者仍比后者超出跨越逾3200万元。

现金流方面的拮据，部门源自日趋高企的存货占用。招股书数据显示，存货从2023年的7702.7万元增至2025年的1.37亿元，到2026年3月31日又进一步爬升至1.5亿元;与此同时，存货周转天数也从101天、110天耽误至135天。

V赢财经认识到，科梁信息的焦点客户以国度级电网公司、大型能源央企、头部电力装备商及储能企业为主，这种客户的付款流程广泛偏长，致使陈述期内公司贸易应收款及应收单据从1.61亿元增至2.55亿元，占当期收入的比例从37.9%升至42.5%，贸易应收款周转天数从118天拉长至127天。此外，公司给予客户的信贷期通常在30天至180天之间，2025年约有3357万元的应收金钱已经凌驾信贷刻日，进一步加重了回款不确定性。

在供给链端，科梁信息的依赖危害一样不容轻忽。2023年至2025年，公司向前五大供给商的采购额占总采购额的比例划分高达63.7%、60.5%以及62.1%，此中一家加拿大注册公司独有采购额的51.6%、48.0%以及53.2%。招股书中坦承，公司的绝大部门解决方案都值得向该供给商采购及时仿真及HIL测试体系，虽然两边签有独家经销协定，但也象征着公司的焦点命根子在必然水平上受制于外企，潜在“卡脖子”的危害不容小觑。

能源转型催生布局性机会 自力厂商可否分患上市场蛋糕?

放眼行业，科梁信息所处的数字能源解决方案赛道正迎来源史性机会。在电力需求爬升、终端电气化加快及干净能源转型的多重驱动下，全世界及中国发电量预计在2021年至2030年间维持稳健增加。

弗若斯特沙利文数据显示，干净能源装机增速较着优于总体程度，已经成为新增装机的主导气力。中国干净能源累计装机规模在2026至2030年的复合年增加率预计达11.9%，2030年有望达到4099 GW。

跟着风电、光伏、储能、特高压等大规模并网，我国新型电力体系的“三高”(高比例新能源、高比例电力电子化、高比例特高压直流输电)特性日趋凸显。新型电网一旦泛起妨碍，可能引起装备损毁、机组脱网乃至区域性供电变乱，是以，仿真测试这一“虚拟科场”已经成为电网安全建设的刚性需求。

与此同时，高端设备领域的电气化、智能化海潮连续催生对体系级验证与全生命周期治理的需求。跟着设备体量增大、智能化水平晋升以及繁杂度增长，传统物理测试法子成本昂扬、耗时漫长，且每每难以复现极度运行工况。由HIL仿真支持的数字能源解决方案则提供了一个虚拟验证情况，能在设计初期辨认潜在体系危害，缩短研发周期、晋升体系不变性，从而支持高端设备的技能迭代及质量晋升。

据V赢财经认识，作为国内少数具有电力体系全生命周期仿真测试服务能力的高新技能企业，科梁信息的东西产品及解决方案组合涵盖从根蒂根基东西产品(包含软件及硬件)到综合性解决方案。

其仿真软件SimuNPS支持多时间尺度建仿照真、频域建模与不变分析，可以或许实现高精度、高效率的全场景笼盖与大规模工程验证;模子库软件iEnergyModel操纵便捷，支持多领域的定制化;HIL数模混合仿真体系可实现纳秒级及时仿真及多体系互操纵性，为繁杂动态电力体系构建了涵盖及时监测、危害预警、调度优化、妨碍诊断与能效晋升在内的体系级治理框架。

但是，行业长期需求增加的同时，科梁信息也正面对着竞争款式中的布局性劣势。据弗若斯特沙利文资料，2025年中国新型电力体系数字能源解决方案市场(按收入计)中，科梁信息排名第三，前两名划分为国度电网以及南边电网旗下的科研机构。2025年第一位收入约16亿元、市场份额17.2%，而科梁信息仅为5.1亿元、份额5.5%，差距迥异。不同于背靠电网系统、拥有天然资源与渠道上风的“国度队”，科梁信息作为自力第三方厂商，在市场拓展、政策搀扶以及客户关系保护方面均需支出更高的边际成本。

面临AI海潮，科梁信息在招股书中提出了向“AI赋能的数字能源管控解决方案提供商”转型的愿景，并规划经由过程投资、收购追求AI运用机会。但客观而言，目前公司的AI结构更多仍停留在战略蓝图层面，在深度学习、智能算法、大模子运用等焦点能力方面还没有有本色性的产品或者技能冲破。

综合来看，科梁信息身处方兴日盛的黄金赛道，拥有先发上风以及标杆项目的堆集，但其基本面亦存在多重隐忧：账面利润虽时有亮眼体现，却受制于大客户的强势议价能力，红利质量尚待夯实;供给链上对海外单一供给商的高度依赖躲藏“卡脖子”危害，市场竞争中又面对“国度队”敌手的强势压抑。此番转战港股， 这类变量都将成为投资人在审视这家公司时不患上不审慎衡量的重要地点。