新股前瞻|产品上市一年零收入，睿触机械人凭何说服市场“买单”？

近日，港交所表露信息显示，上海睿触机械人股分有限公司(简称：睿触机械人)已经正式向港交所主板递交上市申请，独家保荐报酬光大证券国际。自2025年9月完成B轮融资后，公司投后估值已经达30.7亿元。

跟着本年以来手术机械人行业多项利好消息政策密集公布，2026年已经成为手术机械人从试点运用迈向规模化商用的重要迁移转变年。身处这条高景气赛道，睿触机械人看似站在风口之上，但其基本面却远不如行业图景那般鲜明：招股书显示，公司焦点产品RC120穿刺手术机械人虽已经获批上市并进入数十家病院，却还没有发生本色性贩卖收入，2024年及2025年上半年收入为零，累计净吃亏已经迫近9000万元。

对付这样一家还没有红利、高度依赖外部融资保持运转的企业而言，可否借助政策窗口期加快商业化兑现，将成为其登陆港交所后市场紧密亲密特别关注的重点。

焦点产品上市一年还没有录患上贩卖收入

公然资料显示，睿触机械人建立于2019年，首要从事经皮穿刺手术机械人的研发、出产及商业化。公司于2022年启动RC120穿刺手术机械人的临床试验，于2024年为该款产品获得第三类医疗器械注册证。截至2025年11月25日，RC120已经在天下39家病院投入临床利用，此中大部门为顶尖三甲病院。

从财务体现来看，睿触机械人属于一家典型的尚处于投入期的初创企业。2023年整年收入仅为15.6万元，且首要来自一次性技能支持服务;2024年及2025年上半年更是均未录患上任何收入。

2023年公司净吃亏3421.1万元，2024年扩展至3699.9万元，2025年上半年净吃亏1812.1万元，累计吃亏已经达8933.1万元。

2023年、2024年及2025年上半年，研发开支划分为2390万元、1890万元及910万元，此中焦点产品RC120的研发开支占比从2023年的33.0%快速爬升至2025年上半年的84.5%，显示出公司将有限资源高度集中于焦点管线的策略偏向。

睿触机械人的焦点产品RC120是目前独一获批上市的产品，其是中国独一直接整合CT成像体系与智能传感架构的穿刺手术机械人。与传统产品需履历标记物贴附、“手-眼-针”配准等繁琐流程不同，RC120依托公司的CT传感技能平台，实现了免配准操纵，大幅简化了术中步骤，既下降了操纵者的学习曲线，也规避了因呼吸或者体表标记物移位带来的体系偏差。

临床试验数据显示，RC120辅助组的中位穿刺次数为1次，而徒手操纵的文献记实中位数为4次;辅助组中位手术时间为18分钟，显著低于权势巨子期刊(如《美国放射学杂志》《加拿大放射科医师行业协会期刊》及《胸腔疾病期刊》)所报导的徒手操纵均匀时间(28.8至45分钟)。穿刺次数与手术时间的双双下降，不仅晋升了手术效率，更关键的是直接下降了气胸、出血等紧张并发症的产生危害。

虽然RC120在肺部穿刺这一细分赛道展示出明确的技能上风，但公司当前的业务布局仍存在显著局限性。公然信息显示，睿触机械人仅有RC120这一款产品获批三类医疗器械注册证，且顺应症限于肺部穿刺。

在后续管线方面，公司正在推进RC100穿刺手术导航定位体系、脊柱外科手术导航定位体系、神经外科手术导航定位体系、CT一体化穿刺手术导航定位体系和多款穿刺耗材。此中，顺应症扩大至成人腹部实体器官经皮穿刺手术已经进入临床评价阶段，还有九个触及RC100顺应症扩大及功效进级的项目处于临床前开发阶段;耗材方面，有三类处于注册申请阶段，一类处于临床前阶段。

总体来看，除RC120外，绝大大都候选产品仍处于初期开发状况，间隔注册获批以及商业化落地仍有较长周期，这象征着公司在将来2至3年内仍将高度依赖RC120的单品支撑场合排场。

手术机械人迎来规模化商用，焦点单品“上市即红海”?

手术机械人被誉为高端医疗器械领域的“皇冠明珠”，其技能交融了细密机器、人工智能、医学影像与主动化节制等前沿学科，具备研发周期长、技能壁垒高、准入门坎严苛的显著特性。但是，长期以来，遭到装备购买与保护成本、员工培训及临床运用范畴局限等多重因素制约，手术机械人难以在临床领域实现大范畴普及。

2026年以来，跟着多项支持政策出台，手术机械人的运用困局正在被打破，行业正在从技能验证期跨入规模化商用期。

北京市医保局等十部分公布的《北京市支持立异医药高质量成长若干措施(2026年)》明确提出鞭策手术机械人入院，并立异性推行手术机械人租赁服务模式，将装备研发运用、临床成效、全场景开放利用等环境纳入公立病院绩效稽核系统;

湖南省医保局对外发布了手术机械人及相关辅助操纵的收费标准，给手术机器臂、长途手术、电磁刀等43项前沿医疗技能同一制订了当局引导价，为病院采购与临床利用提供了地方层面的订价依据。

2026年执行的新版大型医用装备设置装备摆设许可目次，上调了甲乙类手术机械人装备的价格限额，并放宽了高端装备的设置装备摆设准入前提。这次价格“松绑”，使患上下层病院3000万元如下的通例机型采购门坎大幅下降，手术机械人落地运用场景连续扩容。

据V赢财经认识，在肺癌初期诊疗中，经皮穿刺活检因其诊断正确率高、初期参与胜利率高，已经成为肺癌精准诊疗的“金标准”。

但是，“金标准”的临床落地却长期受制于操纵自己的繁杂性与高危害性。据睿触机械人招股书表露，传统的徒手肺结节穿刺术高度依赖大夫的触觉与小我私家经验，通常值得频频进行CT扫描并屡次调整穿刺针头，这一进程不仅给患者带来分外的组织毁伤与痛苦悲伤，更使手术时间显著耽误，增长了气胸、出血等并发症的危害。比拟之下，手术机械人的焦点上风在于精度高、偏差小、操纵可复制，不同资格的大夫、不同层级的病院均能借助机械人实现不变且可重复的手术效果，大幅削减穿刺次数，下降并发症危害，缩短患者恢复时间。

睿触机械人的RC120穿刺手术机械人恰是为这一临床痛点专门设计。依托专有CT传感技能平台，RC120使用CT影像导航，在大运动范畴内实现亚毫米级定位精度;其轻量化与快速适配模块化技能可兼容不同CT机型，并适配多种手术配件，临床顺应性强。在现实操纵中，机械人可以或许帮助大夫计划出最好的穿刺路径，精准避开骨骼与血管，大幅削减术中针头调整次数，缩短手术时间，有用下降患者组织毁伤的危害。

按照灼识咨询的资料，睿触机械人是中国经皮穿刺手术机械人市场的先行者及领军企业。于2024年，按试用装机量计，穿刺手术导航定位体系RC120在中国经皮穿刺手术机械人市场排名第二，开端确立了细分赛道的先发职位地方。

但是，先发上风并不等同于安定的竞争壁垒。据招股书表露，公司预计RC120用于成人腹部穿刺手术的新顺应症将于年内取得核准，但即使这一拓展顺遂落地，市场竞争压力仍然不容小觑。据V赢财经认识，截至末了现实可行日期，中国已经获批的17款经皮穿刺手术机械人产品中，已经有多达11款同时合用于肺部与腹部穿刺。这象征着RC120在新顺应症领域将直面大量已经上市竞品的正面竞争，单纯寄托顺应症扩增难以修建差异化的护城河。

面临日益拥堵的存量竞争款式，睿触机械人将战略眼光投向了高端手术机械人浸透率极低的下层医疗市场。据招股书表露，公司正规划向中国及东南亚的下层医疗市场推出价格更低、安装方便性更高的RC100。该产品在如机器臂及产业节制计算机等重要组件大将替代为国产供给商产品。按照灼识咨询的资料，国产机器臂的市场价格通常较外洋知名供给商的产品低约75%，这评释RC100的终端价格有望较RC120大幅下降，加倍适配对价格高度敏感的下层医疗市场。

这一“以价换量”的下沉策略，或者将帮助睿触机械人避开高端市场的红海竞争，在广漠的下层蓝海中构建差异化的增加曲线。

小结

综合来看，睿触机械人在穿刺机械人细分赛道拥有差异化的技能线路与明确的临床价值，头部病院的笼盖为其堆集了可贵的临床口碑，RC100的下沉战略也为中长期增加打开了想象空间。但是，研发结果还没有转化为现金收入，在当下更注意商业化兑现能力的市场情况中或者将稍显劣势。风口之上，睿触机械人可否借本钱市场之力跑互市业化闭环，将是其上市后面对的严肃考题。