净利预增超32倍VS股价年内跌超35%，天齐锂业(09696)暴赚背后市场为什么不买账?

净利预增超32倍VS股价年内跌超35%，天齐锂业(09696)暴赚背后市场为什么不买账?．

7月14日，天齐锂业(09696)表露了一份足以让整个A股侧目的成绩单：预计2026年上半年归母净利润28.5亿元至42.5亿元，同比增加3276%至4935%;扣非后净利润预计为28.1亿元至42亿元，同比增加212778%至318081%。这一增速力压此前引起市场普遍特别关注的江波龙，暂居A股预增榜首位。

统一天，“锂业双雄”的另外一位——赣锋锂业也表露了事迹预报，预计上半年归母净利润36.5亿元至46亿元，同比增加787%至966%，同比扭亏为盈。锂业双雄双双报捷，行业景气宇无庸置疑。

但是，本钱市场的反响却耐人寻味。截至7月16日收盘，天齐锂业H股报于33.68港元，日内上涨1.45%，最新市值577.01亿港元元。但拉永劫间看，本年以来股价累计已经回落近35%。更使人震惊的是，较5月初69.15港元/股的高点，回撤幅度高达约51%。

事迹上是最靓的仔，股价体现却差能人意——这类极致反差，恰是本文试图拆解的焦点矛盾。

事迹暴增归因：三重因素共振下的超32倍增幅

透视天齐锂业最新事迹预报可知，其超32倍至49倍的利润增加，背后是三个焦点因素的叠加。

第一，极低的利润基数。 2025年上半年，天齐锂业扣非净利润仅有132万元。当锂价从底部反弹、产品均价翻倍上涨时，利润的同比增幅自然被极端放大。本年1-6月，国内氢氧化锂、碳酸锂现货均匀价划分达15.3万元/吨、16.3万元/吨，较上年同期上涨126.9%以及131.5%。

第二，高度集中的业务布局。 与赣锋锂业向下游延伸、盐湖股分钾锂并举不同，天齐锂业几近所有营收均来自锂矿以及锂盐——2025年这两大产品营收占比划分达到44.7%以及55%。更高的锂业务集中度，让天齐锂业在上半年的锂价上涨情况里完全吃满了盈利。

第三，SQM的投资收益。 天齐锂业持有智利锂矿巨擘SQM约21.9%的股权。SQM旗下的阿塔卡马盐湖是全世界储量最大、禀赋最优胜的盐湖资源之一。据彭博社展望数据，SQM 2026年上半年事迹预计将同比大幅增加，天齐锂业确认的投资收益随之大幅增加。2026年Q1，公司投资收益已经达4.75亿元。

不丢脸出，上述浮夸的利润增幅，源于天齐锂业低利润基数、高业务集中度与外部投资收益增加的三重共振。

但究竟上，天齐锂业于2026年上半年发作已经早有预兆。

2025年整年，天齐锂业实现营业收入103.46亿元，同比降低20.80%;归母净利润4.63亿元，同比+105.85%，实现扭亏为盈。整年锂产品价格同比下滑21.03%，但下半年锂价回暖动员红利能力修复。2025年归母净利润仅4.63亿元，利润基数处于近十年次低点——这偏偏为2026年的发作式增加埋下了伏笔。

2026年Q1即是其事迹发作前奏。2026年一季度，天齐锂业实现营收51.28亿元，同比增加98.44%;归母净利润18.76亿元，同比增加1699.12%，环比增加563.54%。电池级碳酸锂价格环比上涨74.81%，动员事迹发作。一季度单季净利润已经超过2025年整年净利润的4倍。

固然，天齐锂业可以或许从2025年的扭亏为盈到2026年上半年净利预增超32倍，离不开其资源禀赋铸就护城河。

据V赢财经得悉，天齐锂业手握全世界顶级锂资源，控股全世界品位最高、投产产能最大的锂辉石矿——格林布什锂辉石矿。跟着化学级锂精矿三号工场(CGP3)于2025年底建成并投料试车，格林布什已经建成锂精矿产能从162万吨/年跃升至214万吨/年。CGP3于2026年1月30日出产出首批合适标准的化学级锂精矿产品，规划于2026年内完成产能爬坡。与此同时，公司还持有SQM约21.9%股权。SQM拥有全世界储量最大的锂盐湖——智利阿塔卡马盐湖的采矿谋划权，该盐湖含锂浓度高、储量大、开采成本低，是全世界禀赋最优胜的盐湖资源之一。

此外，公司产能也正处于开释进行时。锂精矿端： 2025年泰利森共出产锂精矿135万吨。CGP3投产后，格林布什总建成产能达到214万吨/年，正处于连续爬坡阶段。锂化工端： 张家港3万吨氢氧化锂工场于2025年7月建成投产，公司锂化工产品建成年产能晋升至12.16万吨;澳大利亚奎纳纳一期氢氧化锂项目亦处于爬坡阶段。公司全世界综合锂化工产品产能合计将达到12.26万吨/年。

从上述种种数据，不难发明，天齐事迹暴涨源于多重短时间因素共振，但市场对锂价周期见顶的担忧，已经然超越了当下事迹发作的实际。

市场逻辑切换：从“即期暴利”到“远期多余”

纵观天齐锂业所处行业态势，锂价上半年冲高下跌，市场多空不合连续加重之下，更能凸显其事迹暴涨的不易性。

据SMM统计，2026年上半年，国内电池级碳酸锂价格呈现宽幅震动、中枢上移走势，均价区间约14.96万元/吨至17.7万元/吨。年头约11.7万元至12万元/吨，5月中旬一度涉及20万元/吨年内高点。上半年碳酸锂现货均价约16.34万元/吨，较去年同期上涨超132%。

进入6月，价格下跌至15.6万元至16万元/吨区间。截至7月14日，电池级碳酸锂基准价约15.3万元/吨。锂矿端一样呈现冲高下跌走势——SMM锂辉石精矿指数从年头约2000美元/吨起步，5月中旬冲高至2780-2840美元/吨的年内高点，6月下跌至2385-2480美元区间。

与此同时，锂矿板块亦连续深度回调。此中，万患上锂矿指数5月回落23.46%，6月回落9.77%，7月1日至7月15日继续回落超过12%。

究竟上，锂矿板块连续回调的背后，是市场交易核心的切换—— 当前市场交易的核心已经再也不是本年的基本面，而是远期供需形势。江西锂矿复产、津巴布韦锂精矿恢复到港等新增供给预期，连续压抑着锂价的远期预期。

在这样的市场情况下，天齐锂业事迹与估值也泛起了极致背离，估值已经经处于近十年相对于低位：截至7月16日收盘，天齐锂业市盈率TTM为22.85倍，市净率为1.099倍，均属于近十年相对于低位。

在这样的事迹与估值背离的不合体现中，怎么样对待天齐锂业的投资价值呢?

此中，东方财富证券表示，天齐锂业作为全世界锂资源一体化龙头股，兼具强资源禀赋、低成 本上风、全世界化锂化工产能结构和下一代电池质料前瞻卡位能力。行业层面，跟着全世界锂资源本钱开支进入低谷，海外及国内主产区供应扰动频发，叠加储能需求高景气延续以及动力电池需求稳步增加，锂行业供需款式有望由底部宽松慢慢转向边际改善，公司作为上游资源自给率高、红利弹性较强的龙头股企业，有望充分受益于锂价中枢修复，初次笼盖，给予“增持”评级。

无非，值得注重的是，市场最大的担忧仍来自远期供需。碳酸锂价格已经从年头的11.7万元/吨上涨至5月的20万元/吨高点，6月下跌至16万元左近。若下半年锂价连续走弱，Q三、Q4事迹环比下跌是大几率事务。此前大以及展望2026年全世界锂供给多余5.4万吨。国内外锂矿产能迎来集中复产与放量周期，彻底改变了上半年锂资源供应偏紧的款式。

小结

综上可知，天齐锂业以超32倍至49倍的半年度预增震落A股，数字足够性感，但股价年内跌逾35%、较高点腰斩的实际，却道出本钱市场另外一层刻毒逻辑：这份成绩单是低基数、高集中度与SQM投资收益三重因素共振的成果，是一次性发作，而非趋向复辟。

行业层面，锂价冲高下跌，远期供应放量预期庖代当期高景气，成为订价主线。即使公司手握格林布什与阿塔卡马两大全世界顶级资源，产能正处于开释周期，估值已经压缩至近十年低位，市场仍选择用脚投票——周期股不怕事迹差，怕的是事迹最佳的时候，供需预期已经经翻篇。

而天齐锂业的“事迹顶”与“股价底”什么时候收敛，取决于市场什么时候信赖这轮红利改善不是周期尾声的绝唱，而是新一轮景气中枢的重塑。终究，股价从来不为曩昔的光辉订价，而是为将来的边际变化投票。

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