市场畅通货源连续偏紧 沪铜期货价格保持偏强态势

市场要闻与关键数据

期货市场行情趋势：

2026-07-20，沪铜主力合约开于103100元/吨，收于103790元/吨，较前一交易日收盘0.23%，昨昼夜盘沪铜主力合约开于104,490元/吨，收于104,480元/吨，较昨日午后收盘上涨0.69%。

现货环境：

据SMM最新消息，昨日SMM 1#电解铜现货较2608合约升水390-480元/吨，均价435元/吨，较前一日涨35元/吨。沪铜2608合约早盘冲高下跌再反弹，收于104180元/吨；月差140-180元/吨，入口吃亏160-230元/吨。上海现货贩卖情感3.30、采购情感3.02，不同品牌平水铜、好铜升水随货源增减调整，非注册铜升水240-280元/吨。库存端上海社会库存6.61万吨，周环比大降1.04万吨，现货畅通货源紧俏。当前沪粤铜价差拉大，已经有货源从广东调运上海，短时间到货量有限，难显著减缓现货严重。今天现货紧款式延续，预计现货对2608合约保持升水运行。

关键资最新消息一览：

宏观与地缘方面，国内方面，5月20日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、招商银行、邮储银行以及交通银行等在其官方App或者网站调整了人民币存款利率表。此中，活期存款下调0.05个百分点至0.05%，各刻日按期存款挂牌利率下调0.15-0.25个百分点。详细来讲，3个月、6个月、一年期、二年期按期存款挂牌利率均下调15个基点至0.65%、0.85%、0.95%以及1.05%，三年期以及五年期按期存款挂牌利率均下调25个基点至1.25%以及1.30%，调整前上述刻日按期存款挂牌利率划分为0.8%、1.00%、1.10%、1.20%、1.50%以及1.55%。

矿端方面，South32公布的2026财年第四时度（2026年4-6月）出产陈述显示，该季度公司铜产量降低，这首要是因为卑劣气候的连续影响，阻碍了其在智利Sierra Gorda项目的采矿功课。在上一季度中，因为强降雨影响了进入矿区的道路，Sierra Gorda的加工功课曾经一度暂停。South32陈述称，在截至6月30日的三个月里，其从Sierra Gorda项目权柄中取得的应付铜产量为16,000吨，低于去年同期的17,700吨。South32称，虽然第四时度品位降低，2026财年整年Sierra Gorda项目应付铜当量产量为8.71万吨，仍凌驾产量指引2%。品位降低反映了在矿区道路受气候影响后，为增补矿石供给而加工了较低品位的物料。2027财年产量指引保持稳定，为9.02万吨。该合股企业近期核准了第四条磨矿出产线的扩建项目，以晋升约25%的处理能力，预计在2027年至2030年间，其增加性本钱付出约为7.25亿美元。

冶炼及入口方面，7月20日最新消息，海关统计数据在线快速查询平台发布的数据显示，中国2026年6月废铜入口量为210,931.41吨，环比上升10.43%，同比上升15.11%。中国6月从泰国入口废铜37,310.22吨，环比上升41.41%，同比上升42.29%。中国6月从日本入口废铜36,117.98吨，环比上升27.24%，同比上升42.29%。此外，上海期货交易所最新发布数据显示，7月10日当周，沪铜库存继续下滑，周度库存削减20.31%至79,909吨，降至近十一个月新低。铜需求仅季候性走弱，刚需连续落地，而供应端多重压力叠加，现货货源偏紧。国际铜库存增长473吨至15,805吨。伦敦金属交易所（LME）发布数据显示，上周伦铜库存连续去化，最新库存程度为296,625吨，降至逾四个月新低，LME铜注销仓单占比大幅晋升至56%，LME铜非美国地区仍是处于低库存状况。上周，纽铜库存延续上行趋向，最新库存程度为694,778短吨，再创汗青新高。美国商务部定期提交铜工业232国度安全调查年度复审陈述，这份文件仍为政策建议质料，并非即刻见效的征税法律，总统有90天时间斟酌敲定关税方案。受关税政策落地与加征预期影响，全世界铜库存跨区转移连续。目前COMEX-LME铜价价差连续为正，或者致使美国继续虹吸全世界铜库存。现现在大批库存被锁定在美国，并且后续若关税落地，新一轮囤货潮可能延续。当前全世界铜现货紧均衡明确，成为铜价抗跌的焦点支撑。

消费方面，近期铜下游终端总体呈现淡季弱实际，电力、家电、新能源车细分走势分解，线缆、漆包线、铜管传统消费板块需求同步走弱，高温气候叠加行业淡季，终端企业仅保持最低转动刚需采购，对10.4万上方高铜价、高升水接受度极低，广泛张望等待价格回调。国网基建定单形成小幅底部支撑，但零售、地产配套线缆增量不足；家电板块冰箱、空调排产紧缩，两轮车定单环比下滑，漆包线企业制品库存天数升至9.34天，库存压力抬升。再生铜下游线缆企业虽受益精废价差，但新增定单稀缺，采购以脉冲式捡漏为主；新能源锂电铜箔刚需不变，但总体体量难以对冲传统板块走弱。海外终端同步进入淡季，海外铜加工采购踊跃性偏低，间接压抑入口废铜、电解铜需求。预测下周，传统消费淡季无较着拐点，家电、地产配套需求延续疲软，仅电网、储能增量小幅对冲下行；下游企业仍维持低原料库存策略，自动补库意愿偏弱，铜价高位将连续压抑终端成交放量，短时间终端难泛起趋向性回暖，仅铜价阶段性回调时开释少许集中采购需求。

库存与仓片面，LME仓单较前一交易日变化-1350.00吨万295275吨。SHFE仓单较前一交易日变化-4561吨至35091吨。7月20日国内市场电解铜现货库10.73万吨，较此前一周变化-1.61万吨。

策略

铜：谨严偏多

铜价受美国通胀降温、中东地缘危害、国内极致低库存三重支撑高位偏强运行，矿端TC连续深度负值、精粹现货供应紧缺、废铜价差走扩、全工业链下游淡季走弱形成多空博弈款式。下周宏观需紧盯美联储政策预期与霍尔木兹海峡场面地步，供给端月尾入口铜慢慢到港将小幅减缓国内现货严重，但短时间低库存与Back月差仍托举升水，操纵上，工业端下游按需刚需采购，不追高囤货，使用精废价差适度套盘对冲原料成本；贸易商逢高慢慢减持现货库存，规避入口到港后的供给宽松危害。同时也值得特别关注美国关税事宜，借使倘使不合错误精铜加征关税，则铜价短时内或者遭到必然冲击，不破除沪铜跌破10万的可能。但在没有该环境产生的形势下，沪铜预计在102000元/吨至105300元/吨间震动。

套利：暂缓

期权：卖出看跌

危害

国内需求降低过快库存大幅累高

海外活动性践踏危害

（来历：华泰期货）

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