你对行话了解多少？——期货市场专用术语(六)

1.连续(尾盘)交易和开盘价

国内期货交易始于1992年，交易时间设定在白天，通常分为上午和下午。由于交易品种多为全球大宗商品，欧美的一些期货交易所也在交易，这些交易所在交易规模、开放程度、全球影响力等方面都远超国内交易所。由于时差原因，国内期货交易价格严重跟风，被戏称为国外期货交易所的影子市场。具体表现为：国内交易开盘价参照国外同类品种隔夜收盘价到位，全天交易价格基本呈现窄幅盘整。从日k线来看，跳空缺口比比皆是。影子市场格局不仅严重削弱了国内期货市场的影响力，也给需要及时对冲风险的国内交易者带来了极大的困惑和困扰。在这种背景下，国内一些有识之士一直呼吁参照国外一些交易所的连续交易制度，推出自己的尾盘交易，使我们的交易时间与国外期货交易的主力交易时间相衔接。

经过多年努力，2013年7月5日，上海期货交易所成功推出贵金属期货尾盘交易。在贵金属连续交易试点成功的基础上，2013年12月20日晚盘交易扩展至有色金属期货。同时，大连商品交易所于2014年7月4日推出了自己的尾盘交易，郑州商品交易所于2014年12月12日推出。

以上海期货交易所的黄金、白银期货为例。白天交易时间为上午9: 00 ~ 11: 30，下午1: 30 ~ 3: 00，晚上交易时间为21: 00 ~次日2:30。

后期交易推出后，一些术语的含义发生了变化，需要重新定义。比如原来对“交易日”的理解不会模糊，现在21: 00到第二天2:30的交易是什么交易日？对此，交易所规定“交易日”是指前一个工作日至当日结束的连续交易。由此可见，今天21:00开始的尾盘交易其实是属于明天的，也可以理解为明天的交易已经提前到今天21:00了。由于在每个交易日开始时，集合竞价中通常有一个开盘价，集合竞价中的开盘价是在交易开始前5分钟内进行的，因此在尾盘交易的情况下，开盘价将在昨天尾盘交易开始时的集合竞价中生成，而当日交易不会在集合竞价中进行。只有在昨天没有尾盘交易的情况下，才会在今天每日交易之前开启集合竞价。另一个变化是，如果看大盘的日k线图，那么当前日k线的意义自然涵盖了昨天的尾盘和今天的日盘。

02.交付

每个期货合约的到期时间和最后交易日在上市交易前已经确定。如果交易者在最后一个交易日后仍有头寸，则必须交割。如果是现金交割，就比较简单了。多空双方都可以根据交易所规定的价格对冲自己的头寸。当然，这个指定价格的产生过程在很久以前就已经确定了。如果是实物交割，因为涉及到实物，手续就比较复杂。商品通常是实物交割，金融期货中的国债期货也是实物交割。

实物交割的一般流程是：卖方在交易所规定的期限内将货物交付到交易所指定的交割仓库，仓库验收合格后出具仓单，经交易所登记后成为标准仓单。进入交割期后，卖方提交标准仓单和相应的增值税专用发票，买方提交全款，到交易所办理交割手续。

除指定交割仓库外，为方便现货交易者交割，部分期货交易所针对部分特定品种推出了其他交割方式，如中转仓库交割、工厂仓库交割、车(船)板交割等交割方式。中转仓交割是指卖方将中转仓出具的相关商品的中转仓单转交给买方完成实物交割的交割方式；工厂仓库交割是指卖方将指定交割工厂仓库出具的相关商品的标准仓单转移给买方完成实物交割的交割方式；车(船)板交割是指卖方在交易所指定的交割定价点将货物装载到买方的汽车板、火车板或船板上，完成货物交割的一种实物交割方式。大连商品交易所推出了铁矿石交割的提单交割方式。提货单是指买方完成商品验收并确认合格后，在库存港产权转移确认后，卖方出具给买方的实物交割凭证。

在交割时间方面，郑州商品交易所和大连商品交易所针对部分商品推出了可以提前交割的交割方式，只是最后一个交易日结束后，交易所会对所有持仓客户进行统一配对进行“集中”交割。比如郑州商品交易所、大连商品交易所对某些特定品种规定，卖方可以在交割后的第一个交易日至最后一个交易日的任何一个交易日主动进行交割。根据卖方在交易所的交割申请，当天收市后，将通过电脑直接为卖方撮合交割月份持有多头合约的买方。这一天被称为匹配日。买卖双方应在撮合日的下一个交易日收市前在交易所签署交割通知，该交易日称为通知日。买卖双方签署交割日通知后的下一个交易日为交割日。买方必须在交割日上午9:00前将未付货款汇入交易所账户，卖方必须在交割日上午9:00前将标准仓单凭证交至交易所。从卖方交货到实施的时间总共是三天，所以这种交货方式称为“三天交货法”，也称为“滚动交货”。大连商品交易所规定铁矿石提单交割：买方客户可在交割月前一个月的第10至14个交易日内申请提前交割，卖方愿意交割的，交易所进行匹配交割。

国债的交割对象是国债。作为一种金融产品，它不同于实物，不需要将实物存放在仓库中。通过交易所委托的相关国债托管人(中国结算上海分公司或深圳分公司)进行交割。

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