如何通过卖出看跌期权来替换相应的股票

除了持有看涨期权之外，个股期权的投资者还可以卖出看跌期权来替换相应的股票。经过前面的介绍，我们知道深实看跌期权的空头头寸的delta值接近于1，这使得该头寸成为股票的可行替代品。真实价值认沽期权的短期收益几乎与股价的上涨同步，直到股价上涨到认沽期权的行权价格。

作为做空的看跌期权，其收益是有限的，所以当股票大幅上涨时，卖出看跌期权的策略不会替代股票对应的多头头寸。卖出看跌期权的股票替代策略的吸引力在于，卖出深度实值看跌期权合约可以获得可观的现金收入，这种现金收入还可以通过短期债券或存款获得利息收入。

此外，卖出看跌期权可以通过选择不同的履约价格，达到投资者以更低的价格买入股票的目的。我们经常听到投资者表达类似的感受：“如果这只股票还能再跌5%，就是买入的最佳时机。”有了股票期权，投资者就不用再等了。

例如，如果某一天股票的价格是42美元，投资者觉得如果股票能跌到39美元，他会毫不犹豫地买入。此时，他可以选择以40美元的执行价卖出该股票的看跌期权，获得1美元的溢价。如果转让期权，投资者将以40美元/股的价格买入股票，扣除溢价后的修正成本为38美元。75，这意味着投资者可以在39美元以下买入股票；如果股票的交易价格在期权到期日之前一直在40美元以上，那么看跌期权到期，投资者可以轻松获得1美元的收益。75/股。

当然，作为实物看跌期权的空头头寸，投资者会被要求在券商账户中存入一定的保证金，但与持有实际股票所需的资金相比，保证金微不足道。

这种股票替代品也有一些缺陷。作为深实值期权，其时间价值可以忽略，增加了期权被执行的可能性。一般期权合约的买方在申请执行期权时，期权的时间价值就会丧失，所以不鼓励买方执行期权。一旦期权被执行，就需要买入相应的股票，导致这种替代策略被迫终止。

为了避免这类问题(除非投资者有购买股票的意向)，投资者可以选择不太深的实物期权，即股票的履约价格与市场价格相差不太大，这类期权具有一定的时间价值，从而降低被执行的可能性。此外，在选择看跌期权时，还要注意期权合约的未来未平仓数量。未平仓头寸的数量越多，要求投资者执行的可能性就越低。

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