看跌期权比率套利与看涨期权反套利案例分析
2022-12-07 11:31:31 来源：个股期权学院
看跌期权比率套利是一种净看跌期权。对于个人股票期权交易者来说，其潜在收益是有限的，其下行风险是无限的，其上行盈亏与初始投资有关。假设标的指数为1 000点，1 0月到期的看涨期权价格如下表所示。
通过买入一个行权价为980的看跌期权，卖出两个行权价为940的看跌期权，建立一个看跌期权的比率套利。初始投资成本为0.7100=70，仓位delta为-0.02。如果到期时标的资产价格在980以上，所有期权到期无价值，损失为初始投资成本的70%；如果标的资产价格在940到期，卖出的期权到期无价值，则该策略获得的最大潜在利润为3 930(=40 X10-70)；向下盈亏平衡点为900.7(=940 -3 930100)。
看涨期权反套利是一种净看涨期权，潜在风险有限，上行潜在收益无限，下行盈亏与初始投资有关。假设基础指数价格为2010年，5月到期的认购期权价格如下表所示。
卖出一个行权价为1 950的看涨期权，买入两个行权价为2 050的看涨期权，从而建立起2:1比例的看涨期权反套利。头寸的Delta为-0.12，初始投资收益为3 779。如果标的指数跌破1950，所有看涨期权将失效，投资者将获得3779的初始投资收益(不含手续费)。如果标的指数的价格上涨到看涨期权的执行价格，投资者将遭受这一策略的最大损失。
最大风险=初始收益-(有履约价格差的看跌期权个数)=3 779-100100=-6 221。
套利向上方向盈亏平衡点的计算公式为：
向上盈亏平衡点=买入期权执行价格的最大风险(买入期权数量-卖出期权数量)
因此，本例中向上的盈亏平衡点为2 112。21.
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