期权隐含波动率对套利交易的影响
2022-12-07 11:31:32 来源：个股期权学院
在股票期权交易中，当波动率斜率为正时，即执行价格越高，期权的隐含波动率越高。看涨期权比率套利和看跌期权反套利是更好的策略。两者的共同点是买入期权的行权价格较低，而卖出期权的行权价格较高，因此卖出期权具有较高的隐含波动率，在波动率斜率消失时会获利。
当隐含波动率处于较低水平时，利用看跌期权进行反套利比较合适。因为隐含波动率低，期权相对便宜，不如买净期权。看跌期权反套利在下行方向的潜在利润是无限的，而上行方向的潜在损益与初始投资有关，最大损失比交叉套利小，因为上行方向的利润被放弃了。假设标的资产价格为500，10月到期的期权价格如下表所示。
既定的反套利，因为0。710.421.7，买入两个行权价为500的看跌期权，卖出一个行权价为525的看跌期权。总持仓DELTA为-0.13，总盈余6.31点，即盈余631。如果到期时标的资产价格在525以上，所有期权到期无价值，获得的利润为初始盈余；如果标的物的价格刚好等于看涨期权的执行价格，这种策略面临的损失最大：
最大损失=初始投资收益与执行价格的差额看跌期权数量=631-25100=-1 869。
向下盈亏平衡点=低执行价-最大亏损(看涨期权数量-看跌期权数量)=500 -1 869100482。
当隐含波动率处于高位时，用看涨期权比率套利更为合适。此时期权更贵，因此净卖出期权更有利。假设标的股票价格为98，8月份到期的期权价格如下表所示。
作为0。850.492，买方有一个行权价为90的看涨期权，卖出了两个行权价为100的看涨期权。初始投资成本为1。91点，即191，总持仓DELTA为-0.13。如果到期时标的资产价格低于90，所有期权到期无价值，则亏损191；如果标的物价格等于100，卖出期权到期无价值，最大潜在利润为10 X100-191=809；向上的盈亏平衡点是100 809100108。
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