如何在股票期权交易中构建日历套利
2022-12-07 11:31:38 来源：个股期权学院
日历套利也叫时间套利和水平套利。日历套利策略中买入和卖出的期权的行权价格是一样的，只是到期日不同。日历套利是指单个股票期权投资者买入长期看涨期权(看跌期权)，同时卖出短期看涨期权(看跌期权)。由于期权的溢价与其时间成正比，看涨期权支付的溢价大于卖出期权支付的溢价，在日历套利成立时存在现金流出。短期期权的减值要比长期期权的减值快得多，所以在其他因素不变的情况下，套利跨度会变大。当短期期权到期时，日历套利将获利。但如果标的物价格大涨或大跌，两个期权的价值差就会缩小。当标的物的价格远离履约价格时，两个期权的价值几乎相同，两个期权的价格差会减小到零。投资者将面临损失，但损失不会超过最初的净债务。
假设股票ABC以50元的价格交易，3个月、6个月、9个月到期的行权价为50的看涨期权的溢价分别为6元、9元、11元。投资者买入6个月期限的看涨期权，卖出3个月期限的看涨期权，建立日历套利，成本为3元。如果股票ABC在3个月后没有变化，那么卖出的期权到期没有价值，而买入的期权价值6元，那么日历套利者将获得3元的收益。
因此，我们可以将看涨期权日历套利的得失总结如下：
1.最大风险=买入期权溢价-卖出期权溢价=净债务；
2.近期期权到期时，标的物价格等于履约价格，最大收益=看涨期权价值-净负债。
如果你对标的物持中性观点，那么期权建立日历套利期权的行权价格最好在标的物价格附近，这样即使标的物价格不变，日历套利也可以利用减值率随时间的差异获利。如果投资者看涨该题材，但认为该题材已经大幅上涨了一段时间，可以买入一个相对虚值的看涨期权。有了看涨期权近期无价值的过程，可以降低看涨期权的成本，利用标的物的价格上涨来获取预期的利润，但前提是近期无价值的期权到期，标的物在远期期权的有效期内按照预期移动。
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