国债期货交割规则(国债期货交割规则详解)

什么是国债期货？国债期货交割规则介绍。国债期货作为金融期货的一种，与股指期货和商品期货的区别在于：国债期货合约的标的是中长期国债，面值100万，票面利率3%。目标不存在于现货市场，市场参与者交付一篮子债券。

以10年期国债期货合约为例。此合约交割到期月第一日剩余期限为6.5-10.25年的记账式附息国债。因此，所有符合条件的债券都可以确定为可交割债券，可交割债券的种类很多。要确定实际交割的一篮子债券，必须考虑转换因子和最便宜的可交割债券，这是国债期货价格和现货价格之间的联系。

与国债现货市场相比，国债期货市场有两个独特的市场微观结构：1)杠杆交易。虽然国债期货合约的面值是100万，但是国债期货市场实行的是杠杆交易制度，投资者只需缴纳一定比例的保证金就可以参与国债期货合约的交易。中国5年期国债期货合约最低保证金比例为1%，10年期国债最低保证金比例为2%。较低的投资门槛和交易成本带动国债期货市场头寸的放大，尤其是信息交易者的投资头寸的放大，使得期货价格率先反映了市场信息。当然，杠杆交易的存在也意味着期货市场更大的风险。一旦投资方向错了，损失也是巨大的。2)卖空机制。国债现货市场禁止投资者卖空，投资者的投资选择和行为受到一定程度的限制。

对于在期货市场交易的多头来说，当空头向多头交割一篮子债券时，可以将期货价格乘以换算系数，再加上应计利息，得到调整后的期货价格：010到31047多头应该支付给空头的价格。我国国债期货市场实行一篮子债券，防范卖空风险。转换因子将国债期货合约与一篮子国债现货联系起来，使得不同剩余期限、不同票面利率的国债现货之间的比较成为可能。

什么是国债期货？国债期货合约到期时，空头有权选择实际交割的债券。空头为了降低自己的交割成本，会根据可交割债券的剩余期限和票面利率选择对自己更有利的债券，也就是最便宜的可交割债券(CTD债券)。CTD债券的走势不仅直接影响国债期货市场的交易和国债期货合约的走势，还间接影响整个国债现货市场的流动性和波动性。

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