风险逆转

什么是风险逆转？风险逆转的内容是什么？风险逆转：如何看待期权组合？风险反转是指在不同的行权价格买入看跌期权，卖出看涨期权，或者相反策略之一期权。出售期权的收益可以部分或全部用于支付购买期权的费用。

风险逆转是什么

风险反转是指在不同的行权价格买入看跌期权，卖出看涨期权，或者相反策略之一期权。出售期权的收益可以部分或全部用于支付购买期权的费用。也称买卖期权组合(圆柱体)，突破前进或区间前进。

风险反转是外汇市场上看涨和看跌期权的波动率差(这两份的执行日期和执行价格期权相等)。当风险反转向下时，表明看跌权需求大于看涨权需求，汇率预期下降，反之亦然。

风险逆转的内容是什么

一方面是具体的期权交易策略；另一方面，它用于衡量市场对基础货币及其隐含波动率的看法。

1.风险反转是一种策略期权，即买入价格看涨(看跌)的同时期权，卖出价格看跌(看涨)期权。这些期权具有相同的截止日期和相似的增量值。

2.期权市场报出的风险反转指标显示了市场对主力看空期权和看涨期权的偏好。代表相似delta值的相对值期权，即基础货币看涨的波动率期权减去基础货币看跌的波动率期权。理论上这两种对应的波动率期权应该是一样的，但是市场上的供求关系往往导致了它们的差异。这种差异在“波动微笑图”上被称为Skew(偏斜，不对称)。偏斜程度越大，波动率差异越大，这个差异就是用风险反转指标来表示。因此，风险反转指数可以作为衡量市场情绪的指标。如果市场参与者倾向于看空美元期权，则表明市场参与者可能看空美元。风险反转指标中期权会要求更高的波动率百分比，从而增加了期权黄金的量。

风险逆转指标可以是正的，也可以是负的。正值意味着一种货币看涨期权的波动率大于类似条件的看跌期权，这表明更多的市场参与者认为该货币将上涨而不是下跌，反之亦然。“风险反转”这个名称来源于交易者利用看跌和看涨的价差做市的行为期权，delta值为25(0.25)。

风险逆转期权组合

风险反转期权组合分为外汇看涨风险反转期权组合和外汇看跌风险反转期权组合。外汇看涨风险逆转期权组合是指企业买入一只看涨期权，同时卖出一只看跌期权，最终形成一个外汇买入汇率的表现区间(见图2)；外汇看跌风险反转期权组合是指企业买入看跌期权，同时卖出看涨期权，最终形成外汇结算利率的一个表现区间(见图1)。根据设定的区间，决定企业是获得还是支付期权费用，还是入不敷出。

如图1，企业与银行达成外汇看跌风险逆转的组合协议，选择合适的执行价格X1和X2，使得买入看跌期权的价格C1等于卖出看涨期权的价格C2，期权的费用为零，最终将结汇汇率锁定在[X1，X2]的区间内。如果最终确定的执行价格X1和X2做成C2C1，企业可以得到期权 C2-C1手续费净收入，对于期权手续费可以选择现金返还、远期结汇或锁定区间的方式。同样，图2所示的外汇看涨风险反转组合分析与上一个是一致的，在此不再赘述。与远期结售汇相比，外汇风险逆转组合可以通过锁定汇率区间平抑市场汇率波动，在市场汇率向有利方向变化时仍能享受一定收益。

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