期货债券市场:维持高位盘整
2023-01-31 12:24:30 来源：期货知识
突破前期高点后，期债维持高位盘整，略显“犹豫”，寻找新的市场驱动变量。近期公布的经济数据好于预期，市场对未来经济走势的看法也开始出现分歧，而资金面在央行的呵护下保持宽松。从技术指标来看，期限债仍处于上升通道，但略显疲态。已经回踩20日均线，MACD绿柱出现，说明多头势能不足，振幅明显加大。大多以大阳大阴收盘，说明短期分歧在加剧。建议观望，等待月底中美磋商结果。
中美贸易摩擦缓和预期升温。1月7日至9日，中美在G20之后举行了*贸易会谈。从双方的反映来看，结果略显中立，但要彻底解决问题还需要很长时间。目前变数仍然较大，是影响国内乃至全球经济的重要不确定因素。
基本面上，国内经济下行压力没有改变，但有企稳迹象。从最近公布的数据来看，大部分符合预期。去年GDP增长6.6%，第四季度GDP增速降至6.4%，为2009年第二季度以来最低。但从具体细节来看，部分数据显示经济有企稳迹象：2018年12月金融数据显示新增贷款10800亿元，社会融资规模增加1.59万亿元，超预期，显示宽信贷效果逐步体现；12月份，基建投资增速为3.8%，环比上升，有企稳迹象。随着基建短板政策，重大基建项目陆续上马，基建投资大概率将进一步提升。
一级市场上，地方债供给压力开始显现。从本周开始，地方债开始陆续发行，预计在1000亿左右，造成资金分流，对到期债券造成冲击。从上周国债和国债招标结果来看，虽然资金面依然宽松，但认购热情明显下降，一级中标利率普遍高于二级收益率。
流动性方面，大额逆回购叠加存款利率下调，春节前资金充裕。随着春节临近，提现压力将逐渐显现，对资金面造成扰动。为平抑资金面波动，央行上周进行了大规模逆回购操作，单日规模创历史新高，其中7天逆回购7700亿元，28天逆回购5000亿元。剔除本周到期金额，净投放总额为11600亿元。同时，1月15日存款准备金率下调0.5个百分点，MLF到期置换后释放资金约7500亿元，Shibor3M等短期资金利率快速下降。收益率曲线陡峭，10 -2年期利差扩大至59.31BP，5 -2年期利差扩大至44.30BP，2年期国债期货走势明显强于5年期和10年期期货。本周前两个交易日，央行暂停逆回购，净回笼1600亿元。随着缴税周期的结束，第二步“定向降准”操作将于周五实施，资金供求平稳度过春节问题不大。从具体的银行间回购利率来看，目前R001的加权平均利率为2.28%，R007为2.56%，R014为3.03%，R1M为3.21%。
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