期货套期保值比率模型的意义及实证研究
2023-01-31 12:41:10 来源：期货知识
期货套期保值比率模型包括主流的静态模型和动态模型，其中动态模型不仅是常见的GARCH模型，还有基于GARCH模型的扩展模型，包括Coupla、马尔可夫转移模型等。接下来期货专栏小编介绍给你。
在研究对象上，股指期货推出之前，主要针对我国的商品期货，包括农产品期货、金属期货和能源期货。后来随着2010年沪深300股指期货的推出，很多学者把股指的期货作为重点研究对象，从不同的模型和不同的时间段进行研究。
虽然关于套期保值的研究很多，结论也不尽相同，但是我们发现学者们对于使用哪种模型来估计套期保值比率还没有达成共识。Kumar等人(2008)指出，造成这种不一致的原因是不同国家的市场环境特征不同，不同市场的期货产品特征也不同。其中，在贵金属期货的套期保值研究中，黄金期货或白银期货是研究对象，没有文献将它们放在一起比较。
同时，也值得注意的是，现有关于期货套期保值功能的研究文献都是基于日对数收益率(计算方法为：次日收盘对数与前一日收盘对数之差)，彭宏峰(2015)在文章中指出，*差收益率比日对数收益率更能准确描述资产的价格波动，更能反映日内风险头寸。
在期货市场保证金制度存在的条件下，如果期货价格大幅波动，期货投资者可能面临更大的损失。当保证金余额低于维持保证金时，投资者必须额外缴纳保证金，否则将被迫平仓，从而无法达到用期货套期保值的目的。
由于*级差收益率能够更好地拟合期货期现货的价格波动，利用*级差收益率，套期保值模型估计的套期保值比率为建仓，理论上可以规避价格巨幅波动带来的平仓的强制风险，更符合保证金的市场制度，确定的套期保值比率也更符合实际，从而达到更好的套期保值效果。
同时，他利用铜期货的数据进行了实证研究，发现基于铜期货的估计*级差收益率的套期保值比率所确定的投资组合具有更大的风险降低效应。
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