市场:事件驱动的波动

期权市场：事件驱动的波动

我们用价格期权预测基础工具潜在波动的另一种方法是，当一个股票公司即将发生重大的、预先公布的公司事件时，涉及到识别*高价的股票期权。在这些事件发生之前，往往会有联邦机构的诉讼和听证会，如食品和药物管理局。该公司通常会提前一周宣布将举行听证会。以* *审判为例，因为一旦开始审判，达成判决的时间就不远了，所以报告可以给出一些判决何时生效或者是否是陪审团审判的信息，很容易得到。一旦过了某个时间，消息就会以某种形式公布期权，价格开始上涨，直到重要日期到来。通常情况下，* *或者陪审团宣布裁决，或者FDA或FTC宣布决定。随着市场对新获得的信息做出反应，股票开始朝着某个方向飙升。

因为参与判决的所有各方——法官、陪审团、FDA和FTC——都不可能提前披露相关信息，所以也不可能提前知道股票会涨还是会跌。大家都在同一个起点。没有什么内幕消息。

通常，有效的策略是在消息公布的前一天买入股票跨手投资组合。跨越投资组合是指同时买入结构相同的看跌和看涨期权。诚然，由于期权的扩展振幅通常在此时已经上涨了数周，所以跨式组合更昂贵。但股票通常会剧烈爆炸，远远超过支付给多空的成本，多空组合买方会赚钱。这种策略被称为事件驱动的多空买入。交叉型组合在消息公布时卖出，一般在一两天内。

2.13中的Li**ome(LPO)行显示了1997年7月FDA会议之前的时期。会议结束，波动扩大，然后FDA否决了药物的申请。发稿前股价从25跌到9个点，所以16个点的股价下跌带来的利润相当丰厚。

2.13李* *家

注意，在此之前的大部分时间都在上涨，所以要小心，股价并不是一个很好的预测FDA会议进展的指标。没有人知道FDA会怎么做，所以我们不能从股票本身来确定价格线索。我们能做的就是知道期权变得很贵，这个时候就需要使用事件驱动的跨组合买入的策略。

在《期权策略家》通讯中，这个策略已经分析过多次，结果是有利的。FDA类事件(FDA听证会、FTC听证会或诉讼)后基础工具的波动范围一般为当天27%。一天来，波动巨大，但值得期待的是* *机构或法官、陪审团裁决后悬而未决的行动。然而，如果一般的跨投资组合成本高于此，行动将不会有利可图。好在交叉型组合通常比这个便宜。事实上，买交叉组合的平均利润率是19%，包括佣金。就是说事件发生时，事件驱动的多空组合买方扣除佣金后的平均利润为19%。

在一项相关的研究中，我们测量了在收益发布的前一天购买交叉投资组合的利润(当期权很贵时，表明交易者认为收益可能有潜在的波动性)。这时候跨买者就要吃亏了。看来期权交易员对财报发布可能带来的波动过于乐观了。因此，不建议在收益公布前提前买入多空组合。

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