如何找到波动率变化背后的原因？

如何找到波动率变化背后的原因？

如果你正在考虑卖出波动性，一系列的怀疑态度会对你有用。如果没有消息证明期权的价格会上涨，股价不会大跌，那么你真的应该问问自己为什么这些期权会这么贵。我们知道，这可能不仅仅是市场内部消息的传播，还有其他的事情，比如* *管理机构的听证会(如美国食品药品监督管理局FDA、FIC联邦贸易委员会等。)尚未公开的。7.1是Cephalon Pharmaceutical Company(CEPH)的股价，这是食品药品监督管理局拒绝一家生物制药公司影响其股价的又一个例子。在这一具体案例中，在该公司被拒绝后，其股价在1997年5月初几乎从20美元跌至12美元。隐含波动率如下。3月底5月初快速增长是因为期权做市商及其他交易商代理收购基础资产，将有大跃进的可能。作为一个波动率交易者，你已经足够聪明地避免了这种情况，因为即使隐含波动率上升到一个非常高的水平，仍然有促使它上升的动机(比如FDA的食品药品监督管理局)。其实之前书里提到过，这个就是我们有时候会交叉购买期权就是一个“事件驱动”交叉购买的案例)。这当然不是我们想要卖出波动性的情况。

7.1隐含波动率对FDA行动的反应

会不会出现类似买入波动的情况？还有就是说了会有隐含波动率低的情况，但是股价看起来有波动的可能，应该避免买入吗？那是一种罕见的情况。通常在波动率很低的时候，可以买入，没有太大负担。当然，这并不能保证一定会涨，但这种情况下，通常用统计数据来解释。

但是，有时候波动性低(也许就应该这么低)，这些大多与公司的一些重大变化有关。一个显而易见的情况就是：标的资产所在公司收到了全现金要约或优惠要约。股票还是会交易，假设报价和股价很接近，但是期权可能会失去隐含波动率，因为考虑到现金竞价可以直接完成，没有任何问题，股价的预期值不会上升也不会下降。所以交叉型期权买入法或者其他买入波动策略都不能用iomega)就是这样的好例子(见7.2)。公司刚开始运作时期权中的隐含波动率过了*点。随着iomega的成熟，隐含波动率下降到了第十个百分位数。不过不属于这里，所以买十字架不太合适期权。另一个可能证明隐含波动率已经跌破历史水平的情况是，标的资产可能正在进行调整：它曾经是一只波动性很大的股票，但现在由于这样或那样的原因，公司正在进行基本面调整，股票不能像预期的那样快速移动。一家本土公司收购另一家公司是可能的，尤其是当一家波动性较大的小公司收购一家波动性较小的大公司时，新公司的波动性会比以前小。

7.2FOM

后来，如果股票以比以前高得多的价格交易，人们会认为它的波动性较小。高价股比低价股波动性小，这是一般的经验法则。例如，一只5美元的股票通常在任何一天的半个点内交易。然而，一只100美元的股票很少在某一天波动10个点。所以低价股比高价股波动更大。因此，如果我们的波动率历史表明，股票大部分时间在低价位交易，然后股票上升到更高的价格时期，我们应该预见隐含波动率的下降在期权。在这种情况下，似乎是买入的好时机期权——因为隐含波动率太低——但实际上它们不是。为了总结波动率偏离轨道时的正确交易，请参考表7.1:

表7.1波动偏离轨道时的资本转换

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