期货导论-金融期货知识:金融期货的产生与发展
金融期货概述
金融期货的产生和发展
一、金融期货交易的含义
所谓金融期货交易,是指标准化金融期货合约在集中交易场所以公开竞价方式进行的交易活动。
“金融期货合约(FinancialFutures)”是指期货的标准化合约以各种金融工具或金融商品(如外汇、债券、存单、股票指数等。).
二、金融期货的起源和发展
20世纪70年代初,浮动汇率制度取代了固定汇率制度,金融的国际化和自由化严重影响了金融商品的价格,影响了投资者和金融机构的资产价值和债务成本。为了有效规避汇率波动带来的风险,芝加哥商品交易所(CME)国际货币市场(IMM)分部于1972年5月16日推出了世界上最早的外汇期货合约(金融期货的一种)。外汇期货包括七种外币的期货:英镑、德国马克、日元、瑞士法郎、加拿大元、荷兰盾和墨西哥比索合约。与此同时,这些外汇期货合约在交易所的交易也取得了巨大的成功。
外汇期货的成功推出和快速发展,推动了整个金融期货市场的发展。1975年,美国经济刚刚从衰退中复苏,全球最大的期货交易所ChicagoBoardofTrade (CBOT)首先推出了以美国联邦抵押贷款协会(GNMA)的抵押贷款为标的物的利率期货合约(一种金融期货)。这个期货一经推出,就受到了市场的追捧,三个月的交易量达到了两万手。与此同时,IMM也推出了同样的长期GNMA期货合约,并在推出这款合约几周后,又推出了短期利率期货——美国3个月期国债期货。
到20世纪70年代末,世界经济的不稳定也影响了股票市场。为了适应新形势的需要,拓展新兴的金融期货市场,美国KCBOT于1982年2月推出了“BLI”期货合约,引起了巨大的反响。随后,IMM推出了标准?普尔500股指期货合约,纽约期货交易所推出综合股指期货合约。此后,股指(简称股指)期货在美国变得炙手可热,发展迅速合约。从1982年到1985年,股指期货在美国期货市场所有交易中的份额从零增加到14.2%。如今,英国、日本、澳大利亚、新加坡、加拿大、香港等世界主要国家和地区都已经在运营股指期货,显示了其强大的生命力。
自20世纪80年代以来,虽然欧洲和亚太地区的各个国家和地区相继建立了金融期货市场,开展了各种金融期货业务,但许多国家的金融期货市场都在美国市场交易金融期货(如各种外汇期货和利率期货中的欧洲美元定期存款期货和美国长期国债期货)。然而,美国金融期货市场的交易规模仍然大幅增长。
1992年12月28日,我国国债期货交易开始在上海证券交易所上市交易。但由于种种原因(比如过度投机、管理水平低、滞后),1995年爆发了“327”事件,1995年5月18日管理当局被迫停牌。
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