期货市场知识-金融期货知识:买入套期保值交易(二)

例2，假设某年6月，美国居民史密斯计划于同年12月前往瑞士进行为期6个月的旅行。他估计旅行费用为125，000瑞士法郎。为了防止他因为当时瑞郎升值而多付美元，他在IMM买了一个12月交割的瑞郎期货合约，汇率为0.5114(即1瑞郎等于0.5114美元)。12月6日，他准备离开。于是他在外汇市场上用美元买入了所需的12.5万瑞士法郎，但当时瑞士法郎的即期汇率已经升至0.5221。就这样，他花了63925美元买了12.5万瑞士法郎，比他6月份预计的65262.5美元多了1337.5美元。这是就是由于瑞士法郎升值，他在现货市场遭受的损失。然而，由于史密斯的对冲，期货市场的收益正好抵消了他在现货市场的损失。这样他就避免了这次汇率变动的损失。

史密斯的具体操作流程和盈亏计算见表7.2。

表7.2史密斯做多外汇期货套期保值具体操作流程及盈亏计算表。

例3:某年3月15日，美国某进口商与英国某出口商签订合同，进口一批货物，价格为50万英镑，约定同年6月15日交货并付款。签约时，英镑对美元即期汇率为1.5700美元/英镑，三个月远期汇率为1.5860美元/英镑。美国进口商预计英镑的即期汇率将在三个月后大幅上升。为了规避这种外汇风险，3月15日，他通过IMM的会员经纪商合约(每个合约交易单位为62500英镑)在IMM购买了8个英镑期货，于6月17日交割。交易时(6月15日)的期货汇率为1.5861美元/英镑。

假设一个美国进口商卖出他在6月17日(6月15日)之前买入的八英镑期货合约，在现货外汇市场买入50万英镑，以支付英国出口商的货款。还假设6月15日，英镑即期汇率已升至1.5890美元/英镑，而6月份交割的英镑期货汇率已升至1.6051美元/英镑。

这样，美国进口商在即期外汇市场将损失9500美元，而他在远期外汇市场将获得9500美元。可以看出，他通过外汇期货交易有效规避了外汇汇率上涨的风险。从汇率来看，美国进口商买入英镑期货，使得英镑实际汇率控制在1.5701美元/英镑。

[注：(500000 * 1.5890-9500)/500000=1.5701]

美国进口商的具体操作流程和损益计算见表7.3。

表7.3美国进口商具体操作流程及损益计算表

从以上三个例子可以看出，买方的套期保值交易在以下情况下会获利：

(1)当现货价格停留在原地盘整，而期货价格持续上涨时；

(2)当现货价格持续下跌，但期货价格停留在原地盘整时；

(3)当现货价格持续下跌，但期货价格上涨时；

(四)现货价格和期货价格同时上涨，但期货价格上涨速度快于现货价格；

(5)当现货价格和期货价格同时下跌，但现货价格下跌速度快于期货价格。

以上情况都可以作为买入对冲的策略。

这里，以下两点需要再次说明：

* *，在期货套期保值中，无论是多头套期保值还是空头套期保值，其本质都是一样的，通过期货交易，一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，从而避免或减少价格变动带来的损失。之所以会这样，是因为同一种商品的期货价格和现货商品价格受同样的因素影响，所以会同向变动。所以，一旦人们在期货市场建立了与自己现货市场相反的头寸，无论商品价格如何变化，总会有一个市场盈利，另一个市场亏损。实际风险可以通过抵消利润和损失来避免或减少。

第二，在上面的例子中，现货市场的亏损正好被期货市场的盈利所抵消，也就是说实现了“完全套期保值”。但如上所述，在现实生活中，人们很难做到这样的“完全对冲”。这主要是因为在现实生活中，同一种商品(或密切相关商品)的现货商品价格和期货商品价格虽然一般表现为同方向变化，但未必表现为同幅度变化。还有，现货商品和期货商品的数量也不一定完全相等。

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