指数套利中的流程是怎样的？

5-3展示了一个完整的指数套利实施过程，具体步骤如下。

指数套利实施流程

* *步骤：前期准备——计算合理的定价区间和复制指数。

投资者可以使用我们这里介绍的方法，如持有成本定价模型、隐含增长率定价模型等。并结合股指期货合约以及标的指数的历史价格和实时价格计算出股指期货的实时合理定价区间合约。

在准备工作中，投资者需要提前建立一个股票组合(现货指数组合)用于套利。进行套利交易时，股票组合可以包括标的指数的所有成份股，也可以只有部分成份股可以跟踪复制标的指数。如果采用全成分的股票组合，交易成本和冲击成本会更高；如果采用部分成份股的股票组合，交易成本和冲击成本会降低，但跟踪误差可能会增大。因此，在建立套利现货指数组合时，必须权衡交易成本、冲击成本和跟踪误差之间的权衡。

对于中国投资者来说，不仅股票组合可以用来复制沪深300指数，ETF也可以用来复制沪深300指数，后面会详细介绍可行性分析。

第二步：判断套利机会，计算交易金额和数量合约。

持续监控市场上股指的期货价格，并与即时股指期货合约计算出的合理价格区间进行比较。如果股指的期货价格超出合理价格区间，说明存在套利机会；如果股指期货价格处于合理的价格区间，说明没有套利机会。当发现套利机会时，投资者根据自己的能力决定交易金额，然后计算合约数量=(交易金额)/(股指点X合约乘数)。需要注意的是合约数量需要四舍五入。

第三步：实施指数套利，建立套利头寸。

(1)制定套利策略。

投资者根据套利机会的具体情况制定套利策略。当股指期货合约的价格超过合理定价区间的上限时，说明市场存在正向套利机会；当股指期货合约的价格跌破合理定价区间的下限时，说明市场存在反向套利机会。但是，市场是否存在套利机会，投资者必须进行套利操作？股指期货定价模型与真实市场存在一定差距，合理的定价区间可能不是很准确！为了提高投资者获利的机会，投资者可以设定一个预期年化收益率，只有当套利的预期年化收益率高于投资者的预期年化收益率时，才能实施套利。

(2)建立套利头寸。

如果投资者决定进行远期套利操作，那么投资者要按照上面介绍的第二步确定的数量合约，在期货市场做空期货股指，同时在股票市场做空。按照步骤* *中预先确定的股票组合买入同价位的股票。

在实际操作过程中，投资者往往无法同时在两个市场完成套利，即使借助计算机编程交易头寸，也导致投资者承担更多的成本和风险。国内外期货投资的实践经验表明，投资者应先在股市建立头寸，再在期货市场建立头寸，这样可以有效降低风险，提高利润空间。第四步了结套利头寸，解散或延期。

套利有四种处理方式头寸平仓为了盈利，提前终止，延迟终止套利头寸，提前终止和延迟终止套利相结合。

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