中国期货指数合约:推出沪深300股指期货

中国期货指数合约：推出沪深300股指期货

中国上海和深交所这两个交易所，无论是规模、交易金额、上市公司等等，这几年都发生了翻天覆地的变化。随着股改和全流通的全面推进，以及中国银行、工商银行、大秦铁路等蓝筹股的不断加入，两市原本的指数少了一点风骚。于是，沪深300指数应运而生，加上上海50指数、中证100指数、上证180指数等。以适应21世纪中国证券市场不断发展的需要。

一、目标

从国外很多标的来看股指期货合约大多选择成熟的现成股指，影响力大，样本代表性强，被投资者广泛认可。比如标准普尔500股指的样本股市值占纽交所上市公司总市值的80%左右。中国的沪深300指数和国外一些著名的股指一样，也有充分反映股市整体情况，有利于套期保值交易的套期保值者。所以以沪深300指数为标的为宜股指期货合约。

2.单元合约

以沪深300股指期货为标的合约，那么，根据公式合约值=合约单位？沪深300指数，如果每只沪深300指数期货合约的价值为10万元，而上证指数目前运行在2000点上方，那么将沪深300指数的合约的单位确定为300元是合适的(10万元/2000=300元)。

三。报价限额和小报价单位

(A)报价限制

就是股指期货每日价格受到较大波动区间的限制，相当于股票市场中涨跌幅限制的限度。报价上限的大小直接关系到股指期货交易风险的大小及其套期保值功能的程度。幅度太大，市场风险就太大，会让很多投资者望而生畏。如果幅度太小，就很难起到对冲的作用。尤为重要的是，波动率太小，大大限制了投机者的参与，从而大大降低了市场效率。因此，适度的投机和适当的波动区间对期货市场是必要的。未来深证300指数将在2000300点区间波动，因此合约的波动区间约为3% [(2000 3000) 2 3%=75点]。既然75个点的波动区间是合适的，那么小的报价点应该是0.5个点，a股指期货合约的价值是10万元，那么当天的大盈亏就是3000元。

(2)小报价单位

所谓小报价单位，是指股指期货买入价和卖出价的微小差价，买入价和卖出价的差价就是就是人的利益追求。因此，在活跃的市场中，每h的波动率相当可观，保证了买入价和卖出价之间有足够的差价，从而不断激发交易者的投机热情。

国外确定小报价单位的公式一般在(50-100): 1之间。比如上证指数的报价上限是75点，那么上证指数期货的小报价单位合约设置为0.5点。

(3)保证金的水平

境外股指期货的初始保证金(以下简称“保证金”)是按照合约价值的固定比例确定的，一般为合约价值的10%左右。其实目前各国的保证金水平都在3%左右是因为股指期货的保证金水平大多是固定的。比如标准普尔50指数期货合约的保证金是5000美元，英国《金融时报》股指期货合约的保证金是2500英镑。恒生指数期货合约保证金15000港币，但指数越来越高。定增保证金与合约的数值差距较大，大多在3%以下。比如恒生指数期货合约的保证金是500港币，交易单位是50。这个就是说的是指数在3000点的时候，保证金水平正好是合约数值的10%，而现在的恒生指数在1300点左右。据此计算，保证金水平为就是。因此，仅在合约值的比值中确定保证金水平是不够的。事实上，保证金水平与每日交易价格波动限制密切相关，它们之间的比例约为2: 1或3: 1:标准普尔500指数、伦敦《金融时报》股指均为2: 1，而恒生股指。本质上，股指期货的风险和收益取决于指数的波动区间。因此，每日价格波动范围的限制是确定保证金水平的基础。如果沪深300指数日均波动区间为3000元，那么按照2: 1的比例，沪深300指数合约的保证金应为6000元。这样合约值10万，6000就是7%，比任何国际市场都高。然而，中国股市方兴未艾，正处于快速扩张期。沪深300指数仍处于历史低位，未来上涨空间巨大。

第四，适时推出沪深300股指期货

中国的*金融指数期货产品——沪深300股指期货将于今年或明年初正式推出。中国股指期货产品——新华富时中国A50指数期货由新加坡期货交易所推出，自2000年9月5日开始运营。指数9月5日9: 15开盘5145点，高点5160点，低点5123点，下午15: 05收盘5143点。此时成交212手，持仓未知。在指数推出初期，外国投资者将成为新加坡期货市场的主要参与者。

据说QFI今年按照A50成份股的权重买了一篮子50只股票，几乎是A50指数模型的翻版。届时，他们可以在SGX合约购买多头或空头指数期货。

专家指出，新加坡A50股指期货主力是QFI，但国内资金很难获得合法渠道进行投机，交易量很小，不会动摇国内金融定价。前几天世界金融期货和商品期货的比例是8: 2，金融期货的繁荣是大势所趋。因此，我国将尽快推出金融衍生品，如股指期权、国债期货、人民币外汇期货等，以抢占先机。

目前，新华富时中国A50股指现货对应的国内50只大型股总市值已超过200亿美元。以h盘5143点收盘价为例。由于每个点是10美元，每个合约的总价值是51，430美元，初始保证金是2，750美元，维护保证金是220美元。杠杆率差不多5%，或者说大20倍。国内专家认为，沪深300指数合约的推出运行顺利，中证100指数期货、上证50股指期货、上证180股指期货应该会适时推出。

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