了解棉花期货套利的类型和方法

从其产量来看，棉花像农产品一样受天气和季节因素的影响；从消费的角度看，它是纺织工业的重要原料，与大量使用棉花的纺织服装行业和国家贸易政策密切相关。因此，棉花不仅是农产品，也是工业原料。在分析期货交易时，要注意棉花期货作为经济作物的双重属性。

棉花农产品的特性使得其产量不可能在短时间内提高，200多万吨的缺口只能靠进口来补充。中国的棉花进口实行配额制管理。因此，郑州期货价格的波动与反映国际市场的纽约商品交易所的波动有一定的联动性，但又有自己的相对独立性。中国是世界棉花生产和消费大国，也是世界棉花进口大国。一个国家集生产、消费、进口于一体，市场关系非常复杂。此外，中国棉花进口实行的进口配额制度，给棉花市场增加了许多不可预测的政策因素。因此，普通投资者更难分析棉花期货价格的走势，交易风险成倍增加。目前郑棉期货持仓成交量近30万手，日成交量20万手左右。随着市场容量的扩大，大资金可以很容易地进出这个市场，这为机构投资者进入棉花期货市场提供了条件。

目前，参与棉花期货交易的投资机构、个人客户、纺织企业、棉花贸易商和套利机构的数量正在稳步增加，使棉花成为一个新的期货套利品种。过山车般的大幅波动给投资者带来绝佳的投资机会，但同时也让很多投资者损失惨重，再次让很多投资者意识到了到期市场的残酷！如何在低风险下获得更高的风险回报，成为很多投资者都在思考的问题。我们认为套利就是是比较稳定可靠的投资方式之一。大家一起来讨论这个话题吧。首先，简单介绍棉花套利的基本原理和模式。

棉花套利的基本原理和模式

棉花套利交易，简而言之就是利用棉花现货价格与期货价格之间、不同期货之间的价差合约，同时进行买入和卖出的反向操作，从价差变化中获利。套利交易者关注的是两种套利：010和31052的价差变化，而不是单个合约的期货价格变化。这是套利和投机的主要区别。因为影响差价的因素少，010和31052之间的价格变化更平缓，更有规律。对于大资金来说，套利交易更稳定、更安全、更有吸引力。

1.传统低风险套利原理：传统意义上的套利交易主要是利用期货合约、相关期货品种、期货价格、现货价格之间的短期不合理关系，这种不合理的价差不会维持很长时间，必然会因为现货交易而迅速恢复正常。套利交易者在价差关系异常时入市，起到纠正期货市场价格扭曲的作用，以正常的价差关系实现盈利。套利交易进场的前提是价差关系异常。但是，如何判断价差的正常和异常波动范围，一般是从现货贸易的角度来考虑的。比如棉花运杂费、仓储费等每月成本大概在100-120元/月。如果7月份合约的价格高于5月份，理论上8月份合约的套利交易同时买入卖出都是有利可图的。

值得一提的是，传统意义上的套利交易判断点差的合理波动范围是基于现货贸易的角度，仅仅是操作者的经验判断。一旦贸易政策或者现货贸易的成本发生变化，原有的经验值就会发生相应的变化，从而给套利交易带来相应的风险。为了克服这种带有较多主观意愿的经验套利的弱点，我们在实践的基础上提出了一种新型的趋势套利。

2.新趋势套利原理：这种趋势套利是在传统套利交易的基础上发展起来的。简单来说，就是将两种商品的价格差异绘制成连接图，将技术分析引入价格差异趋势分析，作为一种新的商品来分析价格差异关系。这样就把常用的技术分析运用到价差分析中，进而分析出价差的未来走势(扩大或缩小)。由于技术分析的引入，对价差变化规律的把握会更加客观有效，从而使套利交易更加稳定。同时可以引入相应的风险管理，将套利交易的风险控制在较小的范围内。

3.套利交易模式：套利交易可分为跨期套利、跨品种套利和跨市场套利三种基本套利模式。在中国目前的环境下，棉花和小麦与其他期货品种的相关性太低，无法跨商品套利。由于我国棉花进口实行配额制管理，郑商所不交割进口棉，纽约棉和郑州棉之间很难进行跨市场套利。

在实践中，期货市场和现货市场之间常用“跨期套利”和“现货套利”。在实际交易中，我们认为跨期套利更适合资金少的普通中小投资者，占用资金少，交易灵活，风险小，收益可观；而现货套利，一方面是因为交割的需要占用大量资金，需要一个好的现货贸易渠道来购买或者消化现货，所以只有投资机构可以操作。一旦有现货套利的机会，风险极小，收益稳定。今年5月之前，这样的机会很多。

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