大豆期的组合交易和跨月套利交易如何操作？

期货-现金组合交易就是库存持有仓单，根据同一商品的现货市场与期货市场之间的价格差(即基差)，通过实物交割实现盈利的过程，即使扣除所有成本后基差内仍有交易盈利。同时，在市场演化过程中可以根据基差变化多次改变期货卖出头寸(包括改变月份股指)，以达到比预期更好的盈利效果。

如目前大连大豆5月价格2100元/吨，但机构产地现运输至指定交割仓库并登记为标准仓单，总成本1850元/吨，现货持有时间为2月25日至5月15日(含4月15日至5月15日持有标准仓单)。然后持仓总成本30元/吨(现货占用资金利息按银行贷款年利率6%计算)；仓储费28元/吨(0.6元/吨30天+0.2元/吨50天)；增值税和交易交割费50元/吨；其他费用22元/吨。

这样利用基差，目前的组合交易方案的净利润可以达到120元/吨。基于使用2000万元资金，持有10000吨大豆现货，利润率6%，盈利金额120万元，时间周期3个月，无市场风险；同时5月10-31052持仓套期保值申请的情况下基本不存在系统性风险。

在这种情况下，有两种方法来组织现场。一、1月18日之前，即1月后的交易日之前合约，现货可直接在期货市场购买1月买方交割合约，盘面显示可在1800-1830元/吨均价买入。二、即日起直接到东北产区采购、分拣、包装、运输到发货仓库大连，验货后登记仓单。

另外，5月合约持仓的空单可以根据5月合约之间的价格关系变化适时进行，转入远期月份持仓，也就是说，如果原基差基本稳定，5月和7月：

基差变化较大往往导致远期合约之间的价格关系不合理，构成远期合约之间跨月套利的可能。在价格关系不合理的情况下，不同之间合约，双向建仓，价格关系理顺后，双向平仓，从而获得差价变化的利润。比如目前大连大豆现货与5月基差明显偏大，再加上多头对5月的特殊追捧，5月、7月、9月合约的价差太小，可以选择进行7/9的反向套利交易，价差关系正常后，双向当然，跨期套利仍然属于投机范畴。虽然有相当充分的理论依据支持，但在市场极度扭曲的情况下，仍然存在市场风险。尤其是反向套利的实施，因为没有实物交割作为背景，所以在持有空仓的情况下合约，会有较大的风险。

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